美元指數(shù)對鉛價將持續(xù)施加壓力。國內(nèi)精鉛供應(yīng)依舊相對過剩，鉛價反彈動力有限。基本面亮點難尋，內(nèi)外鉛價上漲動力均不足，預(yù)計鉛價將以區(qū)間振蕩為主。

鋁價從下行轉(zhuǎn)為盤整

自2月初以來，受宏觀面利空和自身基本面轉(zhuǎn)弱的影響，鉛價一路下行。伴隨著下游消費預(yù)期的變化，上周則呈振蕩整理行情。

美指高位盤踞，鉛價承壓

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好頻頻，整體經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期進一步增強。上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)減少至33.2萬，好于市場預(yù)期。該數(shù)據(jù)的四周移動平均值降至2008年3月以來的最低水平，顯示美國就業(yè)市場穩(wěn)步改善。零售銷售方面，美國2月零售銷售月率增長1.1%，大幅強于市場預(yù)期，并創(chuàng)下自2012年9月以來的最大環(huán)比增幅，表明盡管稅收上調(diào)，但本季度的消費者支出依然強勁。此外，受助于制造業(yè)反彈，美國2月工業(yè)產(chǎn)出月率增長0.7%，2月產(chǎn)能利用率達79.6%，兩項數(shù)據(jù)均好于預(yù)期。

多方數(shù)據(jù)均表明美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭良好，美元指數(shù)一路上行。下一階段，盡管美元指數(shù)走勢難免振蕩反復(fù)，但短期內(nèi)上漲趨勢仍在，若本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)溫和回暖，則美元指數(shù)將繼續(xù)沖高，鉛價將承壓。

國內(nèi)鉛市供需格局依然寬松

1—2月，國內(nèi)生產(chǎn)精煉鉛65.17萬噸，同比增長11.83%，中國精煉鉛供應(yīng)依然較為充裕。蓄電池生產(chǎn)來看，1—2月，我國共計生產(chǎn)鉛酸蓄電池2679.7萬千伏安時，同比增長18.81%；1月蓄電池企業(yè)開工率為58.32%，除了起動型鉛酸蓄電池開工率較去年12月略有上升外，其他類型的鉛酸蓄電池企業(yè)開工率均有不同程度的下滑。

庫存方面，目前上海、河南、廣東三地鉛庫存攀升至15.5萬噸，較去年十1月底增長近50%，顯示當(dāng)前國內(nèi)消費并不理想。整體而言，我國精煉鉛產(chǎn)量維持較快增速，供應(yīng)充足。但下游消費增長步伐卻略為落后，導(dǎo)致庫存高企。并且除精煉鉛庫存以外，尚有過剩的鉛以鉛酸蓄電池庫存的形式存在。

終端消費方面，3月起，國內(nèi)汽車、摩托車逐步進入消費旺季，這對于起動型的鉛酸蓄電池有一定的拉動作用，但消費完全復(fù)蘇可能要等到4月。年后電動自行車市場訂單情況出現(xiàn)起色，但目前又開始顯露走弱趨勢。總體而言，終端消費隨著傳統(tǒng)旺季的到來將漸漸復(fù)蘇，但是由于目前的高位庫存以及產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)時滯，精鉛消費實際得到提振的時間尚不明確，或?qū)⒋?月底、4月初方出現(xiàn)顯著的改善跡象。

外圍鉛市緊缺局面出現(xiàn)緩和

在過去的半年多時間里，外圍市場基本面格局一直強于國內(nèi)市場，受制于廢鉛供應(yīng)的緊缺，外圍鉛市長期供不應(yīng)求。但是這個局面在過去的一個多月以來逐步出現(xiàn)改善，整體呈供需基本平衡的狀態(tài)。

供應(yīng)方面，歐美廢鉛價格均出現(xiàn)下滑，尤其是美國，公開市場蓄電池廢鉛價格已經(jīng)滑落至40美分/磅下方，相比去年45美分/磅左右的高點顯著回落。眾多再生鉛冶煉廠為找尋廢鉛供應(yīng)而使盡渾身解數(shù)的場面已經(jīng)不復(fù)存在。

需求方面，伴隨寒冷天氣的漸行漸遠(yuǎn)，鉛酸蓄電池更換需求顯著減弱，精鉛需求受到拖累。此外，由于經(jīng)濟不景氣，日本、韓國及歐元區(qū)市場汽車消費情況均不太理想，亦打壓了起動型鉛酸蓄電池需求。總體來看，外圍市場精鉛消費出現(xiàn)放緩，LME現(xiàn)鉛持續(xù)貼水亦佐證了這點。

展望后市，宏觀面上，美國經(jīng)濟良好的復(fù)蘇勢頭將對精鉛需求預(yù)期有所提振，但盤踞高位的美元指數(shù)對鉛價將持續(xù)施加壓力。基本面，國內(nèi)精鉛供應(yīng)依舊相對過剩，而終端消費改善尚需時日，鉛價反彈動力有限。外圍市場供需基本平衡，精鉛需求放緩亦不利于鉛價上行。總體來看，基本面亮點難尋，內(nèi)外鉛價上漲動力均不足，預(yù)計鉛價將以區(qū)間振蕩為主。