2月份外圍宏觀面整體疲弱，而國內房地產新“國五條”令市場過于樂觀的情緒產生了擔憂，鋅需求前景不容過于樂觀。考慮到目前宏觀面重新轉弱，鋅價反彈動能不足，預計滬鋅近期維持偏弱震蕩概率較大。

供需面難言轉好

2013年國內新建產能將繼續維持穩定增速。除了部分去年推遲項目（約4萬噸），另外還有將近60萬噸的新增產能可能投放市場，今年年產能有望達到642萬噸，較2012年可能增長10%。而根據相關調研數據顯示，1月份當月平均開工率達到73.41%，其中大型冶煉廠的開工率為83.84%，連續兩個月維持在80%以上的高位。但就2012年總體來看，全年精煉鋅平均產能利用率僅為63.14%。精煉鋅大型企業開工率明顯好于中小型企業，2012年大型企業平均開工率為70.82%，而小型企業平均開工率為57.97%。而國內去年全年精煉鋅產量為487.6萬噸，較2011年的530.83萬噸降低約8.1%。一方面產量在降低，而另一方面產能擴張的腳步并未減緩，可以認為，將來一旦經濟形勢走好，鋅價反彈將刺激冶煉企業產能利用率的回升，從而使得鋅供應缺口在較短的時間內得以彌補，這將在很大程度上限制鋅價上漲幅度。

國際鉛鋅研究小組最新公布的數據顯示，2012年全年全球精煉鋅供應過剩265,000噸。低于2011年的353,000噸，其中全球精煉鋅總產量為1266.0萬噸，較此前的1312.0萬噸減少了46萬噸。而需求1239.5萬噸，較去年的1275.4萬噸減少了35.9萬噸。國內去年全年精煉鋅產量為487.6萬噸，較2011年的530.83萬噸降低約8.1%。

相比較而言，全球鋅精礦的產量繼續高歌猛進，國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布數據顯示，2012年全球精煉鋅礦產量為1360.4萬噸，較之前的1294.8萬噸增加65萬噸；而國內方面去年12月鋅精礦產量為49.75萬噸，同比增加0.32%，1-12月總產量為521.6萬噸，較2011年同期的444.98萬噸增加14.7%，目前看，市場上鋅上游供應量保持充足。

庫存趨于平穩

節前鉛鋅現貨市場交投平淡也使得庫存情況趨于平穩，春節過后下游加工企業復工情況緩慢，現貨市場成交較為清淡。最新公布的上期所鋅庫存為325555噸。實際上，從去年年末以來庫存便維持在31萬噸到33萬噸這一區間，并未出現大幅波動。而LME鋅庫存截止到2月26日為1176125噸，去年四季度來一直維持在110-120萬噸高位震蕩。