中國需求牽動著銅市場神經，受累于市場對中國需求的憂慮，國際銅價一路下跌，今年上海銅價最低跌至每噸4萬元下方，與2009年7月水平相當。本周以來，雖然中國制造業數據改善，但期銅價格上升幅度受限，這主要由于即將迎來季節性需求疲弱且美元上漲。

分析人士表示，中國匯豐PMI預覽值創三個月新高，新訂單分項指標四個月來首度擴張，逐步企穩的制造業數據，反映出中國經濟正在逐步筑底企穩，中國宏觀調控正在顯現成效，制造業的回暖可能會帶來銅的需求上升，并且因此支撐銅價。

制造業開始回暖

周二倫敦金屬交易所（LME）期銅收漲逾2%，報每噸5780美元，此前倫銅價格曾觸及三個月低位每噸5642.50美元。

日前，匯豐公布“匯豐中國制造業采購經理人指數（PMI）預覽”顯示，中國6月制造業PMI初值升至49.6，連續第四個月位于榮枯線下方但為三個月高點，5月終值為49.2。其中，中國6月制造業PMI新訂單分項指數升至50.3，為四個月高位，且是四個月來首次擴張。新出口訂單亦回升至接近50。

不過，從銅的進口數據來看，中國對銅的需求的確在下降。海關總署最新發布的數據顯示，中國5月精煉銅進口較上年同期減少2.7%，至275383噸。年初迄今進口累計為1423578噸，較上年同期減少12.42%。

一般認為，中國工業金屬需求通常都會在第三季放緩。可知的是，時間逐步邁入下半年，銅需求旺季已過，淡季對需求的影響仍較明顯，5月份精煉銅進口出現小幅走低，而供應端收緊仍是目前支撐銅價企穩的重要因素之一。

淡季銅價上漲仍可期

分析人士表示，雖然已進入消費淡季，但銅庫存近期表現一直十分搶眼，滬倫兩地的表現也迥然不同，滬銅庫存下降程度十分明顯，而對應的期貨價格也呈現出內強外弱的格局。滬倫兩地較為明顯的差異走勢，使得近期套利空間也有所增加，內外比價的持續走低也為套利者創造了買倫銅拋滬銅的套利空間，從一定程度上也對滬銅現貨升貼水形成負面影響。

“從佛山和上海兩地區的廢銅價差情況來看，兩地價差呈現上升趨勢，對銅價也有一定利多效應。”國金期貨的分析師表示，目前供應方面，國內大部分冶煉廠或將在下半年內基本完成檢修，料供應會逐步恢復正常水平，也有逐步回升的趨勢，加大了下半年產量增速提高的概率。

該分析師進一步指出，種種數據顯示出現貨貿易、資金等領域的銅供應在逐步縮減，而冶煉企業供應則逐步增加，但增幅不及降幅，中國銅供應同比仍小幅下滑。總體來看，銅嚴重供過于求的情況改善許多，而在市場多正常推動的情況下，銅下游諸如電力、電子以及建筑等各行業的發展情況值得令人期許

此外，在國內淡化經濟增長指標的情況下，消化長期積累的過剩產能，調整產業結構將是未來政策及市場的長期選擇，新一輪經濟復蘇將會是新興產業發展帶動傳統產業復蘇的過程。國內穩增長政策持續發酵，有利于下游需求企穩，隨著時間的推移，政策效果也會逐步顯現。

業內人士表示，美聯儲年底加息的概率仍然很大，但由于時間的推移，此利空從心理上或已被市場接受，逐步淡化對銅價造成的制壓效應。全球銅供過于求的情況也不如之前預期的那么嚴重，也已經有較為明顯的改善，銅礦供應收緊從中長期來看，對銅價也有一定的支撐作用。