【摘要】 不可否認(rèn)，兼并有助于企業(yè)整合資源，擴(kuò)大規(guī)模，降低成本，但同時(shí)帶來的資金壓力及整合困難等負(fù)面因素也不容忽視。

日前，新加坡國際港務(wù)集團(tuán)發(fā)布文告，正式宣布放棄競購英國半島及東方蒸汽航海公司的計(jì)劃。如沒有意外情況出現(xiàn)，阿聯(lián)酋迪拜港口世界將以39億英鎊的價(jià)格贏得競標(biāo)，國際集裝箱碼頭行業(yè)的這場競購大戰(zhàn)也將最終落下帷幕。

此次英國半島及東方蒸汽航海公司出售資產(chǎn)，是市場人士公認(rèn)的難得機(jī)遇。該公司擁有業(yè)內(nèi)號稱最“完整”的集裝箱碼頭鏈，從發(fā)達(dá)國家到發(fā)展中國家點(diǎn)面緊密相連；在業(yè)內(nèi)排名世界第四，規(guī)模龐大，這是一塊質(zhì)量上乘的“大蛋糕”。

競購這塊“大蛋糕”對投標(biāo)方而言具有重要的戰(zhàn)略意義。在國際集裝箱碼頭行業(yè)，中國香港和黃集團(tuán)的市場占有率獨(dú)占鰲頭，份額大約為13%；新加坡國際港務(wù)集團(tuán)以9%位居次席；英國半島及東方蒸汽航海公司和迪拜港口世界也分別以6%和3%名列第三、四位。這就意味著，如果新加坡國際港務(wù)集團(tuán)折桂，將后來居上，奪得榜首，如果阿聯(lián)酋迪拜港口世界勝出，它將晉身前三，氣勢逼人。

目前，英國半島及東方蒸汽航海公司的競購價(jià)碼似乎已達(dá)到了“天文數(shù)字”。有估算顯示，競購戰(zhàn)開始后，英國半島及東方蒸汽航海公司的股票價(jià)格飆升60%，本益比超過30倍，基本上已到了“不可接受”的水平。新加坡國際港務(wù)集團(tuán)本身估值大約為100億新元到120億新元之間，若以41.24億英鎊大幅度溢價(jià)購買與自己同等價(jià)值的英國半島及東方蒸汽航海公司，很難進(jìn)行貸款融資，即使硬靠貸款支撐完成收購計(jì)劃，其負(fù)債與收益比例則將超過8倍，其資產(chǎn)與負(fù)債狀況將嚴(yán)重惡化。

近年來，新加坡國際港務(wù)集團(tuán)在并購領(lǐng)域較為活躍，連連得手。2001年，該集團(tuán)以巨資收購比利時(shí)一家港口管理及營運(yùn)公司，開始了海外擴(kuò)張之路。有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管如此，新加坡國際港務(wù)集團(tuán)對自身的實(shí)力和未來的發(fā)展仍舊保持著清醒、理智的判斷，并沒有一意孤行、爭強(qiáng)好勝，持續(xù)打“價(jià)格戰(zhàn)”，而是實(shí)事求是，量力為之。

不可否認(rèn)，兼并有助于企業(yè)整合資源，擴(kuò)大規(guī)模，降低成本，但同時(shí)帶來的資金壓力及整合困難等負(fù)面因素也不容忽視。有統(tǒng)計(jì)顯示，多年來，1200家標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)企業(yè)的并購交易一直較為頻繁，但70%的并購交易在執(zhí)行后都不盡如人意，有的過度擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈斷裂，有的水土不服而無法整合，許多企業(yè)還因此而毀于旦夕。以甲骨文公司并購思科公司為例，耗資上百億美元，由于兩家公司在技術(shù)系統(tǒng)、管理風(fēng)格等方面不“兼容”，整合費(fèi)時(shí)費(fèi)力，反倒讓主要競爭對手德國的SAP公司從中漁翁得利。

作者：李滿 來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào)