方圓支承(002147)2月10日披露了公司的激勵(lì)計(jì)劃。值得注意的是，公司此次的激勵(lì)計(jì)劃包括限制性股票激勵(lì)計(jì)劃和股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃兩部分。這一復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)方案僅在2006年時(shí)有公司使用過，此后這種方案一度沉寂，方圓支承成為自2007年底股權(quán)激勵(lì)再度開閘后，首家使用這種激勵(lì)方式的上市公司。

　　針對(duì)方圓支承的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，市場各方態(tài)度不一。認(rèn)為其“具有新意、降低成本”者有之，稱其為“全流通狀態(tài)下公司向高管輸送利益”者有之。在股權(quán)激勵(lì)門檻日漸抬高、方案日益規(guī)范、監(jiān)管日趨嚴(yán)格的當(dāng)下，中小板企業(yè)股權(quán)激勵(lì)出現(xiàn)的新動(dòng)向值得關(guān)注。

　　復(fù)合式激勵(lì)“雙保險(xiǎn)”

　　根據(jù)方案，方圓支承限制性股票激勵(lì)計(jì)劃由三個(gè)獨(dú)立年度計(jì)劃構(gòu)成，即2009年至2011年每個(gè)授予年為一個(gè)計(jì)劃，每個(gè)計(jì)劃的上一年度為考核年，即2008年至2010年度。在滿足激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的授予條件下，公司按考核年度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤凈增加額的一定比例提取激勵(lì)基金，并自公告日起三個(gè)月內(nèi)從二級(jí)市場購入公司股票，在限制性股票獲取完畢后一個(gè)月內(nèi)以非交易過戶方式將回購的股份無償獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象。

　　在限制性股票激勵(lì)計(jì)劃期限內(nèi)，每一獨(dú)立年度激勵(lì)基金的提取都有凈利潤和凈資產(chǎn)收益率方面的指標(biāo)，考核年度凈利潤年增長率需超過(含)10%，且考核年度上一年凈利潤年增長率需為正，同時(shí)，限制性股票激勵(lì)計(jì)劃起始年度至考核年度每年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)不能低于10%。

　　另一方面，方圓支承的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是由公司授予激勵(lì)對(duì)象600萬份股票期權(quán)，每份股票期權(quán)擁有在計(jì)劃有效期內(nèi)的可行權(quán)日按照預(yù)先確定的行權(quán)價(jià)格購買1股公司股票的權(quán)利；股票來源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行600萬股公司股票，占激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額18800萬股的3.19%；股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期為6年，2009年至2014年，每份股票期權(quán)授予后自授予日起三年內(nèi)有效，第一次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為15.38元。

　　股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲批準(zhǔn)后分三次授予，2009年授予激勵(lì)對(duì)象300萬份股票期權(quán)，2010年授予公司激勵(lì)對(duì)象200萬份股票期權(quán)，2011年授予激勵(lì)對(duì)象100萬份股票期權(quán)。

　　方案效果有爭議

　　中國證券報(bào)記者了解到，這種復(fù)合式激勵(lì)方式在2006年時(shí)曾經(jīng)被永新股份(002014)、廣州國光(002045)等公司采用過，但是此后，上市公司在制定激勵(lì)計(jì)劃時(shí)普遍使用單一的激勵(lì)方式。

　　按照方圓支承的說法，制定實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃主要是為了兼顧長期利益和短期利益，促進(jìn)公司業(yè)績持續(xù)增長，在提升公司價(jià)值的同時(shí)為員工帶來增值利益。

　　世華財(cái)訊范前進(jìn)比較看好方圓支承的方案。他說，從激勵(lì)計(jì)劃的內(nèi)容看，方案設(shè)定了激勵(lì)基金的兩個(gè)必備門檻：一是公司的年度凈利潤增長率超過10%，且考核年度上一年凈利潤年增長率為正；二是激勵(lì)計(jì)劃起始年度每年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率不低于10%，從而使股東的價(jià)值取向和核心員工的利益取向更趨一致。而把激勵(lì)基金的提取比例根據(jù)上年度凈利潤的增長情況限定在凈利潤增加額的一個(gè)較小比例范圍內(nèi)，則避免了可能發(fā)生的激勵(lì)基金侵占股東權(quán)益的問題，操作上也更具可行性。

　　他表示，方圓支承的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃表現(xiàn)出明顯的行業(yè)特性。公司屬于機(jī)械配件行業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)含量較高，對(duì)于技術(shù)人員的依賴性較大，因此本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予對(duì)象也更多集中在核心技術(shù)人員范圍內(nèi)；此外，非關(guān)鍵崗位的員工也可以通過競爭“年度優(yōu)秀員工”來獲得股權(quán)激勵(lì)。這樣，激勵(lì)的范圍也更具廣泛性，手段更加豐富，有利于增加公司的技術(shù)提升潛力。

　　國泰君安研究員張錦燦也認(rèn)為，方圓支承的股權(quán)激勵(lì)方案整體感覺不錯(cuò)，比較有新意。“用公司的利潤回購股票，在實(shí)現(xiàn)激勵(lì)的同時(shí)也減少了股本，使每股收益受到的影響最小。”張錦燦說。

　　平安證券研究員蔡大貴則認(rèn)為，復(fù)合式的股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)于公司來說可以控制成本，也有可能是公司對(duì)后市預(yù)期不明的一種表現(xiàn)。在預(yù)期市場走勢不確定的情況下，先通過限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，讓管理層將一部分股份拿到手；然后再通過期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，防止股價(jià)大幅低于15.38元的行權(quán)價(jià)格。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士分析后認(rèn)為，這樣的方案相當(dāng)于先用上市公司的錢買股票送給管理層，然后管理層賣出股票套現(xiàn)后購買激勵(lì)股權(quán)，等于是上市公司拿錢白送給管理層。唯一的前提就是凈利潤年均增長率超過10%，這一門檻似乎并不高。