據(jù)了解，11月3日，美利紙業(yè)一則停牌公告使得中國冶金科工集團有限公司(下稱“中冶集團”)旗下紙業(yè)板塊整體上市路徑圖變得“模糊不清”。 

中冶“造紙” 

中冶集團“造紙”早已蓄謀已久。據(jù)了解，2006年8月8日國務(wù)院國資委正式批復(fù)國內(nèi)西北最大的造紙企業(yè)龍頭企業(yè)美利紙業(yè)集團加入中冶集團;2007年8月7日，國資委將山東銀河紙業(yè)有限公司無償劃轉(zhuǎn)中冶集團。 

據(jù)中冶集團網(wǎng)站公開信息顯示，2008年中冶集團紙業(yè)板塊的造紙及紙板年實際產(chǎn)量90.3萬噸，進入全國重點造紙企業(yè)產(chǎn)量排名前10位，年主營業(yè)務(wù)收入43億元。 

顯然，在外人看來中冶集團“造紙”純屬“不務(wù)正業(yè)”，然而中冶集團依仗央企諸多優(yōu)勢，在“收編”了美利紙業(yè)和山東銀河紙業(yè)等紙業(yè)企業(yè)后實力大增。目前中冶集團已形成了EPC工程總承包、資源開發(fā)、裝備制造、造紙及房地產(chǎn)開發(fā)等五大主業(yè)板塊。 

在歷經(jīng)了近三年“造紙”后，今年10月28日，中冶集團全資子公司中冶紙業(yè)集團有限公司在京揭牌成立。中冶紙業(yè)集團有限公司作為一家以造紙為主，集制漿、造紙、造紙機械、設(shè)備安裝、印刷包裝、商貿(mào)、自營進出口、造紙林基地開發(fā)為一體的多元化企業(yè)集團，擁有全資及控股子公司7家。 

據(jù)中紙集團提供的材料顯示，至2009年8月，中紙集團總資產(chǎn)達到147億元，凈資產(chǎn)35億元，合計紙及紙板(漿板)年產(chǎn)能約150萬噸。 

國信證券分析師李世新在接受中國經(jīng)濟時報時表示：“紙業(yè)行業(yè)利潤最豐厚的是紙漿環(huán)節(jié)，中冶集團也是十分看好這方面。” 

據(jù)了解，中國林業(yè)集團公司副總經(jīng)理朱成慶和湖南省泰格林紙集團董事長吳佳林10月28日共同出席了中紙集團成立揭牌儀式。同時，10月28日，岳陽紙業(yè)發(fā)布公告稱，岳陽紙業(yè)股份有限公司實際控制人湖南省省國資委與中冶集團于2009年10月26日簽訂《合作框架協(xié)議》，雙方就中冶集團整合重組省國資委控股81.39%的湖南泰格林紙集團有限責(zé)任公司(公司控股股東)達成一致意見。 

此外，09年10月中旬，市場傳聞中國林業(yè)集團將以整體劃撥的形式并入中冶集團，10月23日，中國林業(yè)集團在公開采訪中給予了證實。 

岳陽紙業(yè)：同床異夢? 

出乎意料的是，中冶集團重組岳陽紙業(yè)的公告發(fā)布后，岳陽紙業(yè)出現(xiàn)了罕見的“高臺跳水”，10月28日—30日分別下跌7.62%、7.94%和1.23%。 

對此，國信證券研究員李世新表示：“這是因為中冶集團提出的整體上市方案遠低于市場預(yù)期。” 

10月28日，岳陽紙業(yè)公告稱，中冶集團將重組湖南省國資委所屬的泰格集團，中冶集團將繼續(xù)對新項目予以5億—10億元的資本金，力爭在3—5年內(nèi)，做強做大新公司，并實現(xiàn)新公司整體上市。 

岳陽紙業(yè)是業(yè)內(nèi)林漿紙一體化比較典型的代表，其核心資產(chǎn)是旗下的200萬畝的林業(yè)資源。目前，岳陽紙業(yè)和其大股東擁有的“懷化林漿紙項目”陷入困境。 

11月3日，美利紙業(yè)公告稱，中冶紙業(yè)集團有限公司將制訂對中冶紙業(yè)集團及下屬各子公司資產(chǎn)，通過定向增發(fā)的方式重組到中冶美利紙業(yè)股份有限公司的可行性研究方案。 

有分析認為，中冶紙業(yè)集團的成立被寄望整合中冶集團旗下的紙業(yè)資產(chǎn)，目前中冶紙業(yè)以美利紙業(yè)為整合平臺整合旗下資產(chǎn)也可作為中冶紙業(yè)實現(xiàn)整體上市第一步。 

對此，李世新表示：“無論從資源、市場和規(guī)模等各方面而言，岳陽紙業(yè)明顯優(yōu)于美利紙業(yè)，但我也摸不清美利紙業(yè)停牌真實意圖?！?nbsp;

此外，李世新還對中冶紙業(yè)集團注冊地疑惑不解，據(jù)岳陽紙業(yè)的公告顯示，中冶集團與湖南省國資委所達成的協(xié)議中，重組后的新公司將為“中冶紙業(yè)集團有限公司”，并且注冊地在湖南省長沙市，“如需改變注冊地須事先征得湖南省人民政府同意”。讓人不解的是，10月28日，中冶集團全資子公司中冶紙業(yè)集團有限公司(簡稱中紙集團)在北京成立。 

到底誰會成為最終的上市平臺?當(dāng)中國經(jīng)濟時報人員聯(lián)系岳陽紙業(yè)時，該公司證券辦公室工作人員表示：“這是湖南國資委的意見，一切以公告為準。”此外，本報人員多次聯(lián)系中冶集團，但一直未得到任何答復(fù)。 

“花落”美利紙業(yè)? 

11月3日，美利紙業(yè)發(fā)布重大事項停牌公告稱，控股股東中冶紙業(yè)集團有限公司將制訂對中紙集團及下屬各子公司資產(chǎn)通過定向增發(fā)的方式重組到美利紙業(yè)的可行性研究方案。 

李世新表示：“岳陽紙業(yè)與美利紙業(yè)同屬造紙業(yè)，中紙集團整體上市的話，二者將來只能保留一家上市資格，目前還不能確定哪家會勝出?！?nbsp;

如前所述，兩家公司以現(xiàn)有實力進行比較，岳陽紙業(yè)無論在業(yè)內(nèi)的地位還是生產(chǎn)能力，都更具優(yōu)勢。但是，美利紙業(yè)也并非沒有任何競爭力。據(jù)了解，美利紙業(yè)是2006年加入中冶集團，因此對于中冶集團來說，以美利紙業(yè)為造紙業(yè)上市平臺意味著花費的整合成本將最小。 

當(dāng)中國經(jīng)濟時報人員聯(lián)系美利紙業(yè)時，該公司證券部表示：“現(xiàn)在還不知道最后的結(jié)果，但是中冶集團借殼美利紙業(yè)是在當(dāng)初收購時有過類似承諾的?！?nbsp;

然而，10月28日，中冶紙業(yè)董事長王為民在接受采訪時表示，由于岳陽紙業(yè)和中冶集團的重組目前都還沒有最終確定，目前無法確定是以美利紙業(yè)、岳陽紙業(yè)為平臺，還是以IPO形式進行整體上市。