中國(guó)能買得起沃爾瑪嗎？

　　“當(dāng)然”，長(zhǎng)期以來(lái)?yè)?dān)任投資銀行家的羅納德·弗里曼自問自答道。這是一個(gè)垂直整合家的夢(mèng)想；如果沃爾瑪是一個(gè)國(guó)家，那它可是中國(guó)的第八大貿(mào)易伙伴。即便在美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義情緒日益升級(jí)的時(shí)代，他說(shuō)，誰(shuí)能夠以安全問題為由反對(duì)大量外資入主沃爾瑪呢？

　　弗里曼的觀點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了學(xué)術(shù)的意義，即便這種情況可能不會(huì)很快發(fā)生。

中國(guó)展開更大手筆交易的能力顯然日漸增強(qiáng)，而西方貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭不會(huì)改變這個(gè)事實(shí)。不過(guò)，可能改變的是，中國(guó)的策略和時(shí)機(jī)選擇。

　　中國(guó)顧問表示贊同

　　未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)，戰(zhàn)略聯(lián)盟和合資企業(yè)將成為新潮流，因?yàn)樗软槕?yīng)美國(guó)的政治形勢(shì)，也符合中國(guó)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

　　“到了游戲的這個(gè)階段，任何形式的敵意收購(gòu)都是逆政治風(fēng)標(biāo)而行，”中國(guó)大陸最大的直接投資公司第一東方投資集團(tuán)的首席執(zhí)行官諸立力說(shuō)。他建議那些干勁十足的中國(guó)客戶進(jìn)行“買入、而不是買斷”的交易，尋求少數(shù)股份和合作關(guān)系、而不是全盤收購(gòu)，希望以此輾轉(zhuǎn)穿越美國(guó)政界越來(lái)越變幻莫測(cè)的直接投資雷區(qū)。

　　諸立力預(yù)計(jì)未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)，戰(zhàn)略聯(lián)盟和合資企業(yè)將成為新潮流，因?yàn)樗软槕?yīng)美國(guó)的政治形勢(shì)，也符合中國(guó)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。他說(shuō)，中國(guó)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人在經(jīng)歷了1/4個(gè)世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)改革后，“仍然在學(xué)習(xí)游戲規(guī)則。”他們想通過(guò)海外收購(gòu)獲得有保障的資源、先進(jìn)的技術(shù)、全球化的品牌以及分銷渠道，這些也“可以通過(guò)合作關(guān)系獲得，如果合作進(jìn)展順利，還可以加大參與力度，”諸立力說(shuō)。

　　諸立力的買入理念的提出正值美中經(jīng)濟(jì)關(guān)系處于關(guān)鍵時(shí)刻之際。近幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義氣氛達(dá)到了頂點(diǎn)，迫使迪拜港口世界公司放棄了通過(guò)收購(gòu)一家英國(guó)港口運(yùn)營(yíng)商控股6個(gè)美國(guó)港口的計(jì)劃。而與中國(guó)相比，迪拜對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不足為道。去年，中國(guó)的中海油也因一場(chǎng)類似的風(fēng)暴被迫退出了對(duì)加州聯(lián)合石油優(yōu)尼科的收購(gòu)。

　　美國(guó)急需外資

　　即便面臨種種內(nèi)部問題，中國(guó)仍有志在各個(gè)方面躋身于世界強(qiáng)國(guó)之列，從軍事到企業(yè)，都是它的戰(zhàn)場(chǎng)

　　具有諷刺意味的是，美國(guó)最近表現(xiàn)出的對(duì)全球化的顧慮，即所謂的投資保護(hù)主義恰逢美國(guó)最需外國(guó)資本、中國(guó)海外投資達(dá)到創(chuàng)記錄水平的一年。

　　大多數(shù)美國(guó)人才剛剛開始意識(shí)到，他們的國(guó)家是多么依賴于外資，尤其是亞洲投資，來(lái)彌補(bǔ)創(chuàng)記錄的債務(wù)并使利率維持在低水平。2006年，美國(guó)將需要1萬(wàn)億美元的外資，而這一年，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備也將突破1萬(wàn)億美元大關(guān)。

　　不論華盛頓的政治風(fēng)向如何，中國(guó)人都會(huì)尋找能夠給他們帶來(lái)更高回報(bào)和更大戰(zhàn)略性股權(quán)的投資，而不是像現(xiàn)在這樣坐守一堆美國(guó)國(guó)債。他們將成為全球市場(chǎng)上越來(lái)越重要的公司股權(quán)爭(zhēng)奪者，不是競(jìng)購(gòu)美國(guó)公司，就是和美國(guó)公司角逐其他資產(chǎn)。與此同時(shí)，通過(guò)收購(gòu)美國(guó)公司的股權(quán)，中國(guó)人可以重新部署收益，瞄準(zhǔn)美國(guó)和海外回報(bào)更高的投資。

　　中國(guó)商務(wù)部稱，去年中國(guó)非金融類海外投資總額達(dá)到69.2億美元，較2004年增長(zhǎng)26%，2004年的增幅為90%。據(jù)英國(guó)金融數(shù)據(jù)供貨商Dealogic的資料顯示，去年中國(guó)所有的海外投資交易總額為88.4億美元。

　　最引人矚目的交易包括2004年聯(lián)想集團(tuán)斥資12.5億美元收購(gòu)IBM的個(gè)人電腦子公司，使聯(lián)想集團(tuán)一夜之間躍居為全球第三大個(gè)人電腦制造商。TCL國(guó)際與法國(guó)公司湯姆遜成立的合資企業(yè)使TCL成為世界最大的電視機(jī)制造商。TCL持有合資企業(yè)的多數(shù)股權(quán)，此次交易也使TCL贏得了RCA品牌。不過(guò)，最大手筆的交易一直在資源領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)不斷收購(gòu)從非洲到拉丁美洲的權(quán)益。

　　未來(lái)幾年內(nèi)，下面這幾個(gè)因素將推動(dòng)此類交易的數(shù)量和意義實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

　　首先，今年1月份，中國(guó)取消了中國(guó)企業(yè)每年用于海外投資的購(gòu)匯上限?！斑@條新政策將引發(fā)現(xiàn)金充裕的中國(guó)企業(yè)尋求海外擴(kuò)張的收購(gòu)熱潮，”前新加坡貿(mào)易工業(yè)部官員FriedrichWu說(shuō)。Wu現(xiàn)為新加坡國(guó)立大學(xué)的訪問研究學(xué)者。

　　其次，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)鼓勵(lì)169家國(guó)有企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市之前先在國(guó)際股市上市。今年2月份，中國(guó)財(cái)政部稱，中國(guó)準(zhǔn)備采納包括歐盟在內(nèi)的100多個(gè)國(guó)家通用的國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則。這樣，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)將趕赴海外市場(chǎng)籌集資本和股權(quán)，為他們的收購(gòu)融資。他們還準(zhǔn)備滿足競(jìng)購(gòu)公開上市公司股份的信息披露要求。

　　具有諷刺意味的是，若布什政府成功迫使中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人重估人民幣匯率的話，那也會(huì)同時(shí)增強(qiáng)中國(guó)的購(gòu)買力。你可以大談人民幣升值對(duì)貿(mào)易的影響，但題外話是，一夜之間，中國(guó)企業(yè)將擁有更多的美元來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張。

　　所有這些變化背后的最終推動(dòng)力是中國(guó)的凌云壯志，即便面臨種種內(nèi)部問題，中國(guó)仍有志在各個(gè)方面躋身于世界強(qiáng)國(guó)之列，從軍事到企業(yè)，都是它的戰(zhàn)場(chǎng)。眼下，中國(guó)正在穩(wěn)步實(shí)施著它的既定目標(biāo)──到2010年將財(cái)富全球500強(qiáng)企業(yè)中的中國(guó)企業(yè)數(shù)量從16家增加到50家，哪怕貿(mào)易保護(hù)主義甚囂塵上。

　　諸立力倡導(dǎo)的買入戰(zhàn)略也正是植根于此。

　　做精明的收購(gòu)者

　　“買下沃爾瑪”是一個(gè)“大膽的設(shè)想”，有著“比較現(xiàn)實(shí)的可行性”

　　中國(guó)的企業(yè)老板將不得不稍稍收斂他們的遠(yuǎn)大抱負(fù)，但可以采納諸立力的漸進(jìn)主義方法，這樣會(huì)遭遇較少的政治阻力。從小規(guī)模的投資開始，相比更大膽的行動(dòng)，這樣取得長(zhǎng)期成功的可能性更高。反之，西方的合作伙伴將得到中國(guó)合作伙伴的幫助，幫助它在利用股權(quán)出售所得進(jìn)入棘手的中國(guó)市場(chǎng)的過(guò)程中“分解風(fēng)險(xiǎn)”。諸立力表示，如果當(dāng)初中海油和雪佛龍達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，那么中海油就可以避免競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科失敗的命運(yùn)（優(yōu)尼科后為雪佛龍所收購(gòu)），同時(shí)為自己的最終收購(gòu)奠定基礎(chǔ)。

　　諸立力認(rèn)為，總有一天，中國(guó)企業(yè)會(huì)收購(gòu)一家像沃爾瑪這么顯要的美國(guó)公司，并在美國(guó)市場(chǎng)上掀起軒然大波，只不過(guò)不是現(xiàn)在。其實(shí)，至少有一位中國(guó)學(xué)者已經(jīng)在研究參股沃爾瑪?shù)目赡苄粤恕?br>
　　長(zhǎng)江商學(xué)院院長(zhǎng)項(xiàng)兵曾在中文雜志《中國(guó)企業(yè)家》上撰寫過(guò)一個(gè)他稱之為收購(gòu)沃爾瑪重要少數(shù)股權(quán)的商業(yè)設(shè)想。他建議通過(guò)公開市場(chǎng)，斥資大約230億美元收購(gòu)沃爾瑪10%的股權(quán)，這筆錢相當(dāng)于中國(guó)一天半的外匯儲(chǔ)備?！安⒉皇呛茈y”，他寫道。

　　項(xiàng)兵認(rèn)為，成為全球最精明的零售商沃爾瑪?shù)墓蓶|，對(duì)于全球最大的零售商品制造商──中國(guó)而言，好處是巨大的。中國(guó)企業(yè)將更加緊密地融入沃爾瑪?shù)娜虿少?gòu)和分銷網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)避免公開的沖突。他說(shuō)，還有一點(diǎn)值得考慮，歷史上從長(zhǎng)期來(lái)看，沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期美國(guó)國(guó)債的投資收益率。項(xiàng)兵稱，“買下沃爾瑪”是一個(gè)“大膽的設(shè)想”，有著“比較現(xiàn)實(shí)的可行性”。

　　也許這才是整個(gè)構(gòu)想的真正寓意：美國(guó)人的重重顧慮并不會(huì)動(dòng)搖中國(guó)人的雄心壯志──只會(huì)讓他們變得更加足智多謀。（全文摘自《華爾街日?qǐng)?bào)》亞洲版）

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)