自二季度開始，政府微刺激政策不斷加碼，在疊加效應驅(qū)動下，領先指標制造業(yè)PMI企穩(wěn)走強的預期成為滬鋼期價反彈的重要基礎。不過隨著數(shù)據(jù)公布，利多因素消化之后，鋼市開始重回理性。終端需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱，供應過剩矛盾日趨凸顯。鋼企雖然短期內(nèi)處于盈利狀態(tài)，但是依靠原料跌速快于產(chǎn)成品跌速的獲利模式難以長久，未來鋼價盤旋式下跌態(tài)勢還將延續(xù)。

樓市持續(xù)低迷，鋼市需求面臨考驗

盡管7月初公布的6月中國制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高，且連續(xù)4個月回升，但此前市場早有預期，利多因素被提前消化，因而數(shù)據(jù)公布以后并不被投資者重視。相反地，國內(nèi)百城房價指標再度回落倒是引發(fā)市場強烈關注。繼“紅五月”遇冷后，國內(nèi)樓市6月表現(xiàn)依舊慘淡，不僅成交量持續(xù)低迷，成交均價也保持下調(diào)趨勢。據(jù)中國指數(shù)研究院數(shù)據(jù)，6月全國100個城市（新建）住宅平均價格為10923元/平方米，比5月下跌0.50%，這是連續(xù)第2個月出現(xiàn)房價環(huán)比下跌，且跌幅擴大0.18個百分點。目前購房者觀望情緒繼續(xù)蔓延，多數(shù)城市房企庫存偏高，去庫存化壓力上升，這將遏制企業(yè)繼續(xù)拿地開工蓋樓的動力，進而導致建筑鋼材的使用量縮減。與此同時，國內(nèi)高溫天氣即將登場，建筑工地開工勢必會受到影響，淡季效應顯現(xiàn)會使鋼材需求量萎縮加速，激化鋼市供需失衡矛盾。

鋼鐵領先指標預示行業(yè)低迷景氣度

連續(xù)回落的樓市景氣度無疑給鋼市景氣度造成負面影響。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為48.3%，雖較上月回升1.9個百分點，但依舊未能回升至榮枯平衡線以上，且反映出鋼鐵行業(yè)整體形勢依然低迷，而河北地區(qū)的鋼鐵行業(yè)PMI指標更是與之形成背離。數(shù)據(jù)顯示，6月河北鋼鐵行業(yè)PMI為45.9%，環(huán)比下降1.4個百分點，連續(xù)兩個月跌至榮枯線下方。其中新訂單和出口訂單指數(shù)雙雙轉(zhuǎn)為收縮，環(huán)比降幅分別達到3.5%和7.8%。當前國內(nèi)鋼市基本面依舊低迷，供給量偏高、需求低迷的根本矛盾并未化解，加之資金緊張、成本支撐不足，后市鋼價仍難以樂觀。

成本塌陷暗示鋼價未來跟跌

在產(chǎn)業(yè)鏈整體惡化的環(huán)境下，煤焦企業(yè)均處于虧損局面中，而唯獨鋼企能在今年扭虧為盈，這種行業(yè)現(xiàn)象值得質(zhì)疑。

筆者日前通過參加大商所舉辦的華北煤焦產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研得知，目前國內(nèi)鋼企主要依靠原料鐵礦石購進價格跌幅大于產(chǎn)成品鋼材的售價跌幅而盈利，擺脫了去年的虧損局面。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，國際普氏62%品位鐵礦石指數(shù)一度跌破90美元/噸，較年初價格下跌超過三分之一，而國內(nèi)鋼材價格指數(shù)雖持續(xù)下滑，但跌幅遠不及前者。

調(diào)研鋼企的負責人告訴筆者，這種盈利現(xiàn)象僅是“紙上富貴”：在后進先用模式下鋼企的確盈利，但現(xiàn)在產(chǎn)出的鋼材是用前期購進的鐵礦石生產(chǎn)的，換言之，如果以先進先用的生產(chǎn)模式核算出來的鋼企凈利潤就會出現(xiàn)虧損。況且在鐵礦石、煤焦等原料價格持續(xù)回落下，鋼價本身的成本支撐效應就無法體現(xiàn)，更不用提漲價了，水漲船高的反向原理會拖累鋼價追隨原料在后市回落。

綜合來看，終端需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱而供應過剩是國內(nèi)鋼市的現(xiàn)狀，以原材料鐵礦石價格跌幅大于產(chǎn)成品鋼材售價跌幅為盈利模式的鋼企面臨較重的成本塌陷危機，這也會導致未來鋼價追隨原料出現(xiàn)下跌局面。