北京最后一家市屬金融機(jī)構(gòu)——北京國際信托投資有限公司(下稱“北國投”)的國有控股股權(quán)即將退出。

　　為了搶得北京市國資公司及京能集團(tuán)所持有的54.29%的股權(quán)，從8月份開始，包括淡馬錫、英國安石投資管理有限公司等7家公司向市政府遞交了標(biāo)書。股權(quán)作價(jià)已由最初的14億上升到19億。

　　9月中旬，答案即將揭曉。

　　價(jià)格攀升

　　“北國投是最后一家市屬金融機(jī)構(gòu)，此次重組完成之后，北京國資將徹底退出金融市場。”知情人士透露。

　　2006年初，北國投二次上報(bào)方案，希望通過引入戰(zhàn)略投資者來接手北京市國資公司及京能集團(tuán)兩家國資公司持有的54.29%。當(dāng)時(shí)，已經(jīng)有英國安石等公司看好北國投股權(quán)，最高作價(jià)約14億，但因主管部門意見分歧而擱置。

　　盡管重組由北京市國資委來主持，但牽涉方甚多，包括作為出資股東的國資公司、北京市銀監(jiān)局以及北京國投本身等等。

　　有人認(rèn)為由于金融資產(chǎn)是北京國資當(dāng)中比較賺錢的部分，最近2年間，金融機(jī)構(gòu)利潤上漲得很快，不應(yīng)該輕易賣掉，要賣也應(yīng)該提高價(jià)格。

　　經(jīng)過協(xié)商，主管者最終決定以公開競標(biāo)形式來確定投資者。目前已經(jīng)有7家公司參與了投標(biāo)，股權(quán)價(jià)格也水漲船高到19億左右。

　　但也有相關(guān)市場人士指出，“盡管機(jī)構(gòu)看好，但如果價(jià)格一味上漲，很多機(jī)構(gòu)會(huì)知難而退。目前一個(gè)小信托公司的牌照價(jià)格也就5個(gè)億以內(nèi)，19個(gè)億的天價(jià)估計(jì)不是國內(nèi)機(jī)構(gòu)所愿意承受的。”

　　目前已有不少公司在這個(gè)價(jià)格面前知難而退。

　　北證模式

　　知情人士透露，對于北國投的重組同樣會(huì)采取北證模式。據(jù)悉，此次北國投重組的財(cái)務(wù)顧問也正是瑞銀。

　　2005年，北京市政府制定了整體退出金融領(lǐng)域方案，希望通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，轉(zhuǎn)讓市屬國有股份，以現(xiàn)金資產(chǎn)置換公司的不良資產(chǎn)，進(jìn)行公司重組。通過增量資金和市政府支持解決過去遺留下來的金融包袱。瑞銀對北京證券的重組正是范本。

　　2005年9月瑞銀集團(tuán)出資17億元人民幣，收購北京證券20%股份，成為北京證券的相對控股股東。由于北京證券原始股每股定價(jià)為1元，瑞銀集團(tuán)每股付出4.7元，總計(jì)14億元溢價(jià)，將用于填補(bǔ)北京證券所欠下的個(gè)人債務(wù)窟窿，包括被挪用的客戶保證金等。

　　北國投年報(bào)顯示，到2005年底，總資產(chǎn)為28.17億元，其中所有者權(quán)益14.8億元，債務(wù)為13.4億元(流動(dòng)負(fù)債8.86億元，長期負(fù)債4.5億元)，不良資產(chǎn)約為14億左右。

　　“獲得這個(gè)重組機(jī)會(huì)的條件之一就是出資方將會(huì)買單這14億不良資產(chǎn)，通過現(xiàn)金置換將不良資產(chǎn)置換出去。”知情人士透露。

　　此外一個(gè)重要問題是人事問題。

　　不久前，瑞銀證券花費(fèi)1400萬美元高額補(bǔ)償費(fèi)一次性“買斷”原北證560名員工。不少人擔(dān)心這種模式會(huì)帶到北國投的重組中來。

　　“人員的變動(dòng)是免不了的，但不會(huì)很劇烈。由于戰(zhàn)略投資者對信托公司的業(yè)務(wù)并不熟悉，因此不會(huì)輕易變動(dòng)高管層。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

　　實(shí)際上北國投距離重組還十分遙遠(yuǎn)。招標(biāo)只是第一步，目前還有很多機(jī)構(gòu)正在對北國投進(jìn)行盡職調(diào)查，即便是9月中旬招標(biāo)完畢后，選出的2-3家還需要再進(jìn)行投資細(xì)節(jié)的實(shí)質(zhì)性談判。此后，銀監(jiān)會(huì)還將就投資者資格進(jìn)行全面審查……

　　信托殼資源緊俏

　　盡管北國投的控股權(quán)競拍19億的天價(jià)令不少機(jī)構(gòu)望而卻步，但依然有市場人士認(rèn)為十分值得。

　　實(shí)際上在瑞銀收購北京證券的問題上就有監(jiān)管部門人士認(rèn)為其收購價(jià)格低了。而信托公司的優(yōu)勢在于業(yè)務(wù)范圍廣，可以投資實(shí)業(yè)，因此相比之下，19億的價(jià)格并不算太高。

　　實(shí)際上自從2004年以來，銀監(jiān)會(huì)一直沒有再準(zhǔn)生新的信托牌照。這造成現(xiàn)有信托牌照的轉(zhuǎn)讓費(fèi)用不斷攀升。隨著持續(xù)的宏觀調(diào)控政策以及市場中寬裕的資金追捧，各家銀行都紛紛加強(qiáng)了與信托公司的合作，這也是信托牌照大幅度升值的因素之一。

　　此外，近日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于信托投資公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，其中獲得創(chuàng)新試點(diǎn)的信托公司將獲準(zhǔn)突破200份發(fā)行上限以及異地發(fā)行的限制，自行設(shè)計(jì)和推介信托產(chǎn)品。

　　北國投重組以后，負(fù)債業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)問題都沒有了，公司將會(huì)持有大量現(xiàn)金資產(chǎn)，獲得A類評級的機(jī)會(huì)極大。“因此，盡管價(jià)格不菲，但想象空間非常巨大。”業(yè)內(nèi)人士分析。

程志云 來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)