要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。10月財新中國制造業指數未繼續惡化，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。10月23日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力依舊較大，汽車銷售改善改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數表現強勢。黃金價格繼續下行。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速再度回落。中國上證指數沖高回落，創業板和中小板指數上行乏力。

5、銅現貨價格：11月17日，現貨對當月合約報貼水60元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價格34630元/噸-36300元/噸，升水銅成交價格34670元/噸-35370元/噸。滬期銅一路回落，今日早間持貨商面對大跌的盤面，挺價已然心有余而力不足，加之盤面獲利出貨，市場供應充足，升水與盤面同降，主流報貼水50元/噸-平水附近，而第二交易時段盤面殺跌失守35000元/噸，市場把握機會逢低點價，但持貨商低位出貨意愿不高，報價收窄，整日低價成交活躍，較之前有所好轉，但空頭掌控的情況下伴隨保值盤流出，現貨恐難再現升水。

6、近期重要經濟數據：今日，美國10月營建許可和新屋開工。

7、重要行業新聞：中國10月進口銅和銅材420,000噸，同比增加5%，而環比為減少8.7%。1-10月，中國累計進口銅和銅材3,820,000噸，同比下滑4.2%。

小結

美國10月消費者物價指數(CPI)經季調后環比上漲0.2%，為三個月來首次上漲，但整體而言美國通脹率依然處在極低水平。美國11月住建商信心指數較10月數據下降3點，降至62。10月數據被上修為65點，為10年來最高水平。美國經濟依舊弱勢復蘇，美聯儲加息預期漸濃，美元指數表現強勢。中國經濟下行壓力依舊較大，貨幣政策的作用很弱，財政政策一直沒有發力，銅供應端也未顯明顯調整。銅價持續大跌后，存在休整需求，短線操作要靈活，逢低可以搶反彈，逢高可以拋空。