希臘局勢暫緩惡化、中國經(jīng)濟刺激政策令近期疲軟的銅價在下跌趨勢中得到喘息，但無論從宏觀經(jīng)濟形勢還是從銅基本面供求格局來看，銅價都難以走出強勢的反彈。

進(jìn)入5月中旬以來，在國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)惡化的背景下，中國政府表態(tài)穩(wěn)增長及家電、汽車行業(yè)刺激政策的相繼出臺，使得銅價在持續(xù)走低之后開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，滬銅在55000元/噸關(guān)口的支撐效應(yīng)明顯。銅價5月里的跌勢主要歸咎于希臘政治動蕩所引發(fā)的國際金融市場動蕩以及中國需求的下滑。那么，未來銅價能否借助中國刺激政策的東風(fēng)扭轉(zhuǎn)之前的頹勢而重返高位呢？

歐債方面，希臘政黨三次組閣均以失敗告終，而德法等國對救助希臘遲遲不能達(dá)成一致，歐央行也一度傳出停止給希臘放款。倫銅5月跌幅一度超過10%。不過近來情況有所好轉(zhuǎn)，最新的民調(diào)顯示，希臘保守黨新民主黨民調(diào)領(lǐng)先，使得希臘有望組建一個支持紓困計劃的政府，緩解了金融市場的緊張情緒，倫銅也在7500美元/噸一線觸底反彈。

雖然希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險暫時降低，但希臘本身的高負(fù)債、高赤字、經(jīng)濟衰退的局面并沒有改變，西班牙、意大利的主權(quán)債務(wù)及他們的銀行業(yè)也一直深陷債務(wù)的泥潭難以自拔，如果這些問題沒有得到解決或沒有讓投資者信服的解決方案，歐洲債務(wù)問題始終將是一把達(dá)摩克利斯之劍懸掛于整個金融市場。

不僅歐元區(qū)陷入債務(wù)危機難以自拔，全球經(jīng)濟也不容樂觀。制造業(yè)的低迷更使得銅等基本金屬需求面臨巨大壓力，包括美國、歐元區(qū)以及中國公布的5月份制造業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)下滑。

近日溫總理在武漢主持召開六省經(jīng)濟形勢座談會時指出,要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。由此引發(fā)市場對中國穩(wěn)增長政策措施的預(yù)期，成為近期銅價企穩(wěn)的關(guān)鍵因素。

其后，媒體相繼報道了穩(wěn)增長的一些具體措施：首先是發(fā)改委明顯加快了前期停滯基建項目的審批速度，部分高速公路網(wǎng)、機場和軌道交通項目獲集中審批通過，一批重點區(qū)域、重點行業(yè)項目正逐步推出。緊接著又相繼公布了汽車下鄉(xiāng)政策及家電節(jié)能補貼政策。基建、汽車以及家電行業(yè)均為傳統(tǒng)的銅消費重點領(lǐng)域，刺激政策無疑將對近期疲軟的銅消費領(lǐng)域起到一定的推動作用。

從精煉銅的供求情況來看，目前供應(yīng)暫無重大變化，而需求則十分疲弱。歐美由于近兩年經(jīng)濟發(fā)展速度緩慢，精銅消費方面難有亮點，而占據(jù)世界銅需求40%的中國，今年以來的銅需求一直不見起色，旺季不旺的格局更是近年來所罕見。有調(diào)查顯示，中國最主要的線纜產(chǎn)地江蘇、河北及山東線纜企業(yè)5月的開工率普遍維持在50%—70%之間，平均訂單量同比減少在20%左右，環(huán)比平均減少4%左右。與此對應(yīng)的是，中國4月份的精煉銅表觀需求量環(huán)比下滑了11.7%，特別是4月份各項銅產(chǎn)品進(jìn)口均出現(xiàn)了環(huán)比大幅下滑的跡象，直觀反映出了中國銅需求對全球精煉銅市場拉動趨勢的減緩。反映到現(xiàn)貨市場，倫銅現(xiàn)貨升水由4月下旬的149美元/噸高位迅速走低至27.5美元/噸（28日），而滬銅在大跌之后，現(xiàn)貨市場毫無起色，現(xiàn)貨升水不到200元/噸，且成交清淡。

總之，希臘局勢暫緩惡化、中國經(jīng)濟刺激政策令近期疲軟的銅價在下跌趨勢中得到喘息，但無論從宏觀經(jīng)濟形勢還是從銅基本面供求格局來看，銅價都難以走出強勢的反彈。在消化中國刺激政策所帶來的利好刺激后，一旦金融市場再度惡化，銅價仍有向下調(diào)整的需求。短期滬銅反彈阻力位于57000元/噸一線，投資者可考慮背靠此阻力位逢高沽空。