投資有風(fēng)險(xiǎn)，收益越高風(fēng)險(xiǎn)越大，似乎已經(jīng)是婦孺皆知的道理了。但是，當(dāng)被一個(gè)預(yù)期的高收益所誘惑的時(shí)候，很多人卻容易忽視甚至忘記風(fēng)險(xiǎn)的存在。在11月25日“財(cái)富100北京巡講”的講座現(xiàn)場(chǎng)，來(lái)自建設(shè)銀行北京財(cái)富管理中心的理財(cái)師王巖，以股市和基金為例告訴大家如何理性地看待分析風(fēng)險(xiǎn)，如何客觀地計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)成本。

　　●風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償可以量化

　　對(duì)于大多數(shù)老百姓來(lái)說(shuō)，最早選擇的理財(cái)產(chǎn)品就是憑證式國(guó)債，或者是其他固定收益類(lèi)產(chǎn)品。在投資之前就會(huì)被告知，投資一年或兩年之后會(huì)獲得什么樣的收益，我們只需要按期獲得相應(yīng)收益，根本感覺(jué)不到投資本金或收益金額不確定所帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的存在。但是，隨著人們理財(cái)意識(shí)的提升，以及高通脹和低利率的壓力下，這些保本保收益產(chǎn)品漸漸失去了吸引力，一些有著更高預(yù)期收益的投資產(chǎn)品走進(jìn)了人們的生活，高收益就有高風(fēng)險(xiǎn)，但人們似乎對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)還不太清晰。

　　如何將風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償量化呢？王巖以美國(guó)股市為例，“因?yàn)槊绹?guó)股市相對(duì)成熟，市場(chǎng)規(guī)模也很大，很難有某一只基金或一定規(guī)模的資金能夠控制，相對(duì)市場(chǎng)化程度高，從它的運(yùn)行軌跡中可以看出一些規(guī)律。以道瓊斯指數(shù)50年的數(shù)據(jù)來(lái)分析，它的年平均收益率約為8%，而美國(guó)的聯(lián)邦利率經(jīng)過(guò)十幾次加息以后，現(xiàn)在是5.25%，實(shí)際上，我們投資道瓊斯指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為2.75%。”對(duì)于8%的年收益和2.75%的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償這兩個(gè)數(shù)字，王巖強(qiáng)調(diào)說(shuō)，8%的年收益率包括了經(jīng)濟(jì)周期上漲和下跌的所有表現(xiàn)，并不是每年都能給你8%。可能一年能漲50%，而到經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)股市可能要下跌30%。在整個(gè)50年當(dāng)中，如果你從第1年拿到第50年，總體的年收益率是8%，同樣的道理，2.75%的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也不是每年都會(huì)補(bǔ)償?shù)模械臅r(shí)候一年補(bǔ)償很多，有的時(shí)候則完全是負(fù)的。

　　由此，需要提醒投資者注意的是，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償一定是在一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，所以在做投資的時(shí)候，要有長(zhǎng)線(xiàn)投資心態(tài)來(lái)對(duì)待投資產(chǎn)品。但也不能像投資固定收益產(chǎn)品一樣，企盼持有時(shí)間越長(zhǎng)收益就越高，這不是絕對(duì)的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)有波峰波谷，市場(chǎng)波動(dòng)也是有波峰波谷，收益和時(shí)間不會(huì)是絕對(duì)地成正比。

　　●投資風(fēng)險(xiǎn)不等于虧損額

　　一談到投資風(fēng)險(xiǎn)，更多的人是把投資風(fēng)險(xiǎn)等同于損失，風(fēng)險(xiǎn)不就是沒(méi)有掙到錢(qián)而是虧了錢(qián)？實(shí)際上這是一個(gè)認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。王巖解釋說(shuō)，到底什么是投資風(fēng)險(xiǎn)？投資風(fēng)險(xiǎn)就是每年的實(shí)際投資收益率相對(duì)于預(yù)期年收益率的上下波動(dòng)程度，向上超出的收益和向下缺少的部分都是風(fēng)險(xiǎn)。比如今年的開(kāi)放式基金，收益表現(xiàn)非常驚人，有的可能已經(jīng)漲了百分之百，凈值翻了一番，實(shí)際的投資收益率已經(jīng)脫離了預(yù)期的年平均收益率，高出的收益也是風(fēng)險(xiǎn)。千萬(wàn)不要認(rèn)為只有損失是風(fēng)險(xiǎn)。上下的波動(dòng)都是風(fēng)險(xiǎn)。金融投資中的“風(fēng)險(xiǎn)”，就是一種不確定性。

　　為此，王巖做了一個(gè)簡(jiǎn)單計(jì)算，即用方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)。“風(fēng)險(xiǎn)是用方差和風(fēng)險(xiǎn)差來(lái)衡量的。比如中國(guó)A股市場(chǎng)，它的年平均收益率要比美國(guó)還高，因?yàn)槲覀兊牟▌?dòng)程度大，現(xiàn)在的年平均收益率在9%—10%，它一年的波動(dòng)程度大概在30%左右（2005年以前）。根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)測(cè)算，在正常的情況下，有80%多的可能性是，每年的股指應(yīng)該在40%至30%之間的波動(dòng)區(qū)間來(lái)運(yùn)行，假設(shè)以滬綜指2000點(diǎn)為基準(zhǔn)，即平均每年要上下600點(diǎn)到800點(diǎn)，如果你能夠承擔(dān)這樣的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就可以進(jìn)行投資，如果無(wú)法承受，就要認(rèn)真考慮一下。

　　●收益率不能指導(dǎo)投資

　　在選擇投資產(chǎn)品的時(shí)候，大多數(shù)投資者最先關(guān)注、也是最主要關(guān)注的就是投資收益率，預(yù)期的收益高當(dāng)然更有吸引力。但是，在實(shí)際投資過(guò)程中，過(guò)重地關(guān)注收益率，會(huì)加大操作風(fēng)險(xiǎn)。王巖解釋說(shuō)，投資收益率對(duì)投資行為的指導(dǎo)是很虛無(wú)的，不能起到很實(shí)際的作用。他舉例說(shuō)，“如果我買(mǎi)一只股票，它已經(jīng)漲了10%，我肯定希望它漲得更高，才會(huì)考慮賣(mài)，但是實(shí)際上它沒(méi)有漲得更高，或者是漲了20%，又跌回10%，我可能還不會(huì)賣(mài)，覺(jué)得20%我都沒(méi)賣(mài)，它又跌回來(lái)了，我是不是再等等，可能還會(huì)漲。那么它有可能跌下來(lái)了，如果跌到投資成本的時(shí)候，我可能還會(huì)覺(jué)得，10%都沒(méi)賣(mài)，現(xiàn)在賣(mài)是不是太虧了？等到它跌20%的時(shí)候，我可能會(huì)有這種感覺(jué)，實(shí)在承受不了了，我辛辛苦苦賺的錢(qián)虧得太多了，還是賣(mài)了吧。結(jié)果是，非常勞神地在分析和抉擇，最終沒(méi)有賺錢(qián)反而虧錢(qián)。”通過(guò)這個(gè)事例，王巖提醒投資者，只用投資收益率來(lái)指導(dǎo)投資，實(shí)際操作的盲目性會(huì)不斷加大，進(jìn)而導(dǎo)致最終的投資失敗。