當(dāng)國(guó)際銅價(jià)表現(xiàn)得不溫不火，而融資銅的資金鏈矛盾日益凸顯之時(shí)，業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)，國(guó)儲(chǔ)銅已經(jīng)悄然而至。不同于以往的收儲(chǔ)，此次是直接從保稅區(qū)采購(gòu)，融資銅的困境迎刃而解，貿(mào)易商和冶煉廠也都松了口氣。隨之而來(lái)的還有銅價(jià)的走強(qiáng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊缺，但業(yè)界普遍認(rèn)為，銅市供過于求的格局未改，從中長(zhǎng)期看，銅價(jià)很難持久走高。

近年來(lái)，融資銅很“火”，而且“火”得看似很有道理。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資銅最有吸引力的地方在于，銀行的信用證承兌期為90天或180天或更長(zhǎng)，而企業(yè)收到現(xiàn)貨銅并轉(zhuǎn)手賣出往往只需不到60天。企業(yè)就可以將貨款無(wú)償使用一個(gè)月或4個(gè)月后再兌付給銀行，就相當(dāng)于企業(yè)進(jìn)行了一次低成本短期貸款。此外，由于保稅區(qū)的增值稅被豁免，且保稅區(qū)的銅抵押貸款最容易，利率也較低，加上保存、運(yùn)輸都方便快捷，因此保稅區(qū)成了融資銅一個(gè)重要的集散地。業(yè)內(nèi)人士稱，高峰期的時(shí)候，我國(guó)保稅區(qū)的倉(cāng)儲(chǔ)銅達(dá)到近百萬(wàn)噸，其實(shí)70%以上是融資銅。由于今年3月銅價(jià)大幅下跌，融資銅企業(yè)一度面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，直到4月下旬國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)的消息傳出，銅價(jià)才得到了有力支撐，融資銅的困境也得以緩解。

支撐銅價(jià)

據(jù)相關(guān)消息透露，此前中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局（簡(jiǎn)稱國(guó)儲(chǔ)局）已經(jīng)買下至少20萬(wàn)噸在保稅倉(cāng)庫(kù)中的進(jìn)口銅。國(guó)家收儲(chǔ)的直接結(jié)果就是導(dǎo)致一路低迷的銅市發(fā)生逆轉(zhuǎn)，貿(mào)易商開始收貨，持貨者惜售挺價(jià)，雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際需求并未有本質(zhì)改變，卻出現(xiàn)了現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源緊張的局面。

分析師李曉蓓在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)表示，國(guó)家收儲(chǔ)銅對(duì)于銅價(jià)是有影響的，今年3月10日之后，銅價(jià)開始大幅下跌，從3月底開始，有收儲(chǔ)的消息傳出，銅價(jià)開始反彈，收儲(chǔ)對(duì)于銅價(jià)的支撐很明顯。“但和以往的收儲(chǔ)不一樣，之前一般會(huì)提前知會(huì)冶煉廠，然后從冶煉廠擇優(yōu)招標(biāo)，而這次卻是直接從保稅區(qū)采購(gòu)。”李曉蓓表示，國(guó)家收儲(chǔ)找的時(shí)間節(jié)點(diǎn)也比較好，3月底時(shí)銅價(jià)正處于低點(diǎn)，如果價(jià)格繼續(xù)下跌，對(duì)于冶煉廠和貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，情況都是非常糟糕的。因此國(guó)家這時(shí)候出手收儲(chǔ)，對(duì)于上述兩者來(lái)說(shuō)，也是個(gè)利好。數(shù)據(jù)顯示，4月底中國(guó)銅現(xiàn)貨升水達(dá)到了2008年金融危機(jī)以來(lái)的最高值，4月25日升水最高達(dá)1300元/噸。“國(guó)家收儲(chǔ)一般不會(huì)頻繁地進(jìn)行，國(guó)家只是在相對(duì)低價(jià)的時(shí)候才開始收，然后在市場(chǎng)供應(yīng)緊張、價(jià)格飆升的時(shí)候才開始放儲(chǔ)。當(dāng)前并不具備放儲(chǔ)的條件，因?yàn)檎w上銅價(jià)還處于低點(diǎn)。因此收儲(chǔ)對(duì)于銅價(jià)的提振效果將持續(xù)一段時(shí)間。”李曉蓓說(shuō)。 

融資銅風(fēng)險(xiǎn)降低

“這次收儲(chǔ)化解了融資銅的風(fēng)險(xiǎn)。”李曉蓓說(shuō)，“和以往不同的是，這次國(guó)儲(chǔ)直接從保稅區(qū)采購(gòu)。眾所周知的是，保稅區(qū)70%以上都是融資銅，之前的保稅區(qū)的銅倉(cāng)儲(chǔ)量一直高企，在80萬(wàn)~90萬(wàn)噸，這次國(guó)家至少收儲(chǔ)了20萬(wàn)~30萬(wàn)噸，這個(gè)保守的收儲(chǔ)量就占了倉(cāng)儲(chǔ)的1/3左右，對(duì)于緩解庫(kù)存壓力、降低融資銅風(fēng)險(xiǎn)起到了很大的作用。”

李曉蓓分析稱，從后期看，融資銅的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大為降低，因?yàn)榻谌谫Y銅的規(guī)模已經(jīng)在大幅縮小：一方面是因?yàn)槿嗣駧刨H值削減了融資銅的利潤(rùn)，相當(dāng)一部分人退出了融資銅市場(chǎng)；另一方面是國(guó)家政策收緊，融資銅門檻抬高，很多意圖套利或借道獲取貸款的企業(yè)被拒之門外。

另外，記者獲悉，國(guó)內(nèi)多數(shù)銀行已經(jīng)收緊了對(duì)大宗商品融資的信用證政策。匯豐銀行分析認(rèn)為，市場(chǎng)高估了中國(guó)用銅抵押融資的風(fēng)險(xiǎn)。不管融資銅是否已經(jīng)松綁，由于其所占新產(chǎn)銅和進(jìn)口銅的份額有限，因此不會(huì)產(chǎn)生太大的融資風(fēng)險(xiǎn)。