滬鉛的暴漲行情成為近期大宗商品市場(chǎng)的一抹亮色。最兩個(gè)交易日，滬鉛1410合約急速上漲，累計(jì)漲幅高達(dá)8.56%，成交量也大幅放大。

分析人士指出，此前有色金屬輪番上漲，鉛期貨卻缺乏資金關(guān)注，默默無(wú)聞。近期，市場(chǎng)投機(jī)資金在板塊聯(lián)動(dòng)的指引下尋覓到這塊價(jià)值洼地，滬鉛便一鳴驚人。不過(guò)，由于市場(chǎng)對(duì)有色金屬供需失衡的炒作偏離了基本面，鉛的補(bǔ)漲可能缺乏持續(xù)性。同時(shí)，鉛這類非活躍品種開(kāi)始走強(qiáng)，可能標(biāo)志著主流品種炒作價(jià)值已有限，投機(jī)資金將另尋他處，有色盛世或臨近尾聲。

冷門品種“鉛”動(dòng)市場(chǎng)

“據(jù)我了解，近期一家頗具傳奇色彩的投資機(jī)構(gòu)從滬鋅撤出資金，轉(zhuǎn)投到滬鉛，成為拉動(dòng)滬鉛沖擊漲停的主力軍。” 管理著8000萬(wàn)元資金的職業(yè)投資人石金鵬告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

近期滬鉛的暴漲行情成為近期大宗商品市場(chǎng)的一抹亮色。近兩個(gè)交易日，滬鉛1410合約持續(xù)大漲，一度上探至15430元/噸的階段高位，成為整體表現(xiàn)搶眼的有色金屬板塊中的佼佼者。

值得注意的是，昨日滬鉛成交量急速放大。滬鉛1410合約昨日總成交量為105446手，較上一交易日的14692手猛增逾六倍，持倉(cāng)量也增加了14646手至25110手。

鉛是最新接棒有色金屬漲勢(shì)的品種。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，有色金屬板塊在今年三月份中旬探底之后，旋即開(kāi)啟了“擊鼓傳花”式的上漲行情。銅期貨首先上漲，滬銅主連在3月13日探底43690元/噸之后，一路上漲至51580元/噸的階段高位。緊接著鋁期貨和鋅期貨也相繼啟動(dòng)，帶動(dòng)有色金屬板塊連漲至今。最近兩個(gè)交易日，前期極不活躍的冷門品種鉛期貨大幅飆漲，接下了新近的“繡球”。

“歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和中國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度企穩(wěn)回升是有色金屬整體爆發(fā)的起始動(dòng)力。滬銅在此前已經(jīng)透支了較大漲幅，仍然維持震蕩上揚(yáng)；滬鋅受到下游市場(chǎng)旺盛需求的提振，持續(xù)引領(lǐng)其他有色金屬震蕩走高；滬鋁在成本價(jià)格抬升的預(yù)期下也有所上漲，唯一沒(méi)有太大變化的品種就是滬鉛。” 南華期貨分析師方森宇指出，鉛期貨成為整個(gè)有色金屬的價(jià)值洼地，此前缺乏資金關(guān)注，一直默默無(wú)聞，當(dāng)市場(chǎng)投機(jī)資金尋覓到這塊價(jià)值洼地時(shí)，滬鉛便有一鳴驚人的表現(xiàn)，這正是當(dāng)前資金轉(zhuǎn)向鉛期貨的主要原因。

有色最后一棒

對(duì)于有色金屬板塊自三月中旬起的上漲，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，全球范圍內(nèi)相對(duì)寬松的資金面是促進(jìn)有色板塊上漲的一個(gè)因素，當(dāng)前國(guó)內(nèi)逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)也有推動(dòng)作用，而對(duì)供需失衡的炒作則是推動(dòng)有基本金屬上漲的主要原因。

“當(dāng)前，有色金屬供應(yīng)端總體有所收緊，流通環(huán)節(jié)中去庫(kù)存已有一定效果，同時(shí)消費(fèi)端逐步回暖，需求量增大。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示。

不過(guò)，有色金屬供需層面的失衡中，炒作成分可能大于現(xiàn)實(shí)。南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧認(rèn)為，從供給端看，企業(yè)雖然停產(chǎn)，但只要價(jià)格回升，復(fù)產(chǎn)相對(duì)容易。而在需求端，消費(fèi)量并非一朝一夕就能改變，而是緊跟宏觀經(jīng)濟(jì)周期的，當(dāng)前需求狀況跟以往相比并沒(méi)有大幅波動(dòng)，對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)有限。

“從鎳到銅，再?gòu)匿\、鋁到鉛，今年有色金屬市場(chǎng)的確存在資金輪動(dòng)的炒作效應(yīng)，目前市場(chǎng)已經(jīng)吸引了大量投機(jī)資金的流動(dòng)，追逐漲幅滯后的品種。”光大期貨分析師李琦認(rèn)為，鉛期貨之所以冷門，主要是因?yàn)槠涫袌?chǎng)參與度較低，貿(mào)易環(huán)節(jié)中鉛貿(mào)易的比重也不大，期貨市場(chǎng)更是流動(dòng)性較弱，進(jìn)而導(dǎo)致鉛漲幅滯后于外盤以及國(guó)內(nèi)其他品種，吸引炒作資金進(jìn)駐。

不過(guò)，對(duì)于大宗商品而言，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在炒作資金的驅(qū)動(dòng)下，鉛價(jià)有上漲的需求，但是缺乏長(zhǎng)期上漲的動(dòng)力。類似鉛這樣的冷門品種此輪雖能接棒，但是持續(xù)上漲的可能性不大。

有色金屬“花事了”

作為股期“兩棲人”，石金鵬曾憑借期貨對(duì)股票的映射效應(yīng)，在期貨大幅上漲時(shí)買入有色金屬股票，分享了該板塊的一波上漲行情。出于止盈考慮，他近期將逐步清空有色金屬股票的倉(cāng)位。石金鵬表示，大盤啟動(dòng)的行情可能具有持續(xù)性，下一步的重點(diǎn)還是要轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股，包括金融和地產(chǎn)等。

展望未來(lái)，市場(chǎng)人士也普遍認(rèn)為，有色金屬期貨的本輪行情或不再持久。程小勇指出，從美林時(shí)鐘理論和資產(chǎn)配置角度看，大宗商品尚沒(méi)有達(dá)到大規(guī)模配置的時(shí)期。當(dāng)前屬于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和低通貨膨脹時(shí)期，在該時(shí)段，股票是最佳配置選擇。相比之下，大宗商品的最佳配置時(shí)段是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹攀升的階段。

“有色金屬本身具有聯(lián)動(dòng)性。如果鉛這種非活躍品種，或者說(shuō)基本面不像鋅那么稀缺的品種，已經(jīng)開(kāi)始走強(qiáng)的話，可能是炒作行情即將結(jié)束的標(biāo)志。”石金鵬認(rèn)為，在前期已經(jīng)累積較大漲幅的情況下，冷門品種的啟動(dòng)，預(yù)示著主流炒作品種臨近尾聲。