1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場風(fēng)險加大。11月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊沒有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：3月19日國務(wù)院常務(wù)會議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會調(diào)整存貸比的統(tǒng)計口徑。41個城市發(fā)文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調(diào)整行為應(yīng)該是現(xiàn)貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價格：12月5日，滬鋁當(dāng)月反彈受阻于13500元/噸關(guān)口，盤整于13440元/噸附近，現(xiàn)貨市場上海主流成交13480-13490元/噸，升水40-50元/噸，無錫主流成交在13440-13460元/噸，杭州主流成交在13490-13500元/噸，鋁價連續(xù)第二日反彈市場情緒轉(zhuǎn)多，上海地區(qū)持貨商惜售報價上漲瘋狂，較當(dāng)月升水50元/噸，高價有部分倉單流出，抑制現(xiàn)貨漲幅，無錫地區(qū)周末下游接貨有增，整體成交較活躍。

6、鋅現(xiàn)貨價格：12月5日，0#鋅主流成交16770-16870元/噸，對1502合約升水100-200元/噸，1#鋅成交16710-16720元/噸。滬期鋅主力震蕩盤整于16680元/噸附近較4日重心略抬30元/噸附近，0#現(xiàn)鋅升水自昨日的130-240收窄至100-200元/噸附近。鋅價逐步上漲，煉廠出貨情緒略有緩解；持貨商無奈年底資金趨緊持續(xù)換現(xiàn)拋貨積極，日內(nèi)0#現(xiàn)貨升水自盤初120-200元/噸一路弱降至100-170元/噸附近；而部分貿(mào)易商已完成年度貿(mào)易量目標(biāo)逐漸退出市場，少有接貨，下游多駐足觀望市場成交慘淡。

上周五公布的美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超過30萬人，失業(yè)率維持在5.8%，美元指數(shù)大幅上漲。美元持續(xù)升值，對新興市場國家的資金面將帶來一定的負(fù)面影響。中國經(jīng)濟(jì)整體下行壓力并未完全緩解，房地產(chǎn)市場依舊存在一定的不確定性。股市持續(xù)暴漲對房市的影響還有待于進(jìn)一步觀察。資金脫實(shí)向虛可能引致實(shí)體經(jīng)濟(jì)更為疲弱。鋁價持續(xù)走弱，鋅價延續(xù)整理的態(tài)勢短期難以改變。