●行業(yè)依舊高速發(fā)展：2005年全國新增發(fā)電裝機容量有可能超過7000萬千瓦，其中火電超過6000萬千瓦，占80％以上，年底總裝機將達到5.1億千瓦左右。發(fā)電設備發(fā)展的重點轉(zhuǎn)向提高產(chǎn)品的質(zhì)量、檔次、水平、節(jié)能環(huán)保和開拓海外發(fā)展中國家市場等方面。當然對于水力發(fā)電、核電、風力發(fā)電、太陽能發(fā)電等設備的生產(chǎn)是今后國家重點支持的，將繼續(xù)得到較大發(fā)展；而為電力的供應與使用配套的輸變電設備、電線電纜、高壓開關等行業(yè)，由于其生產(chǎn)周期要比發(fā)電設備滯后1—2年，今后幾年將繼續(xù)有較大的需求和較快的發(fā)展。

火電發(fā)電設備超常發(fā)展，寅吃卯糧：發(fā)電設備的產(chǎn)量仍維持在比較高的水平，預計全年發(fā)電設備產(chǎn)量將超過7500萬千瓦。按目前發(fā)電設備生產(chǎn)和電力裝機容量的增長勢頭，2006年和2007年兩年，每年新增裝機容量都可能達到6000～6500萬千瓦，這樣，08年以后的產(chǎn)量很有可能在3000萬千瓦以下，發(fā)電設備生產(chǎn)企業(yè)會出現(xiàn)訂單驟減、生產(chǎn)任務不足的現(xiàn)象，業(yè)績將會大幅下滑。

●今后審批電站建設項目將傾向發(fā)展水電風電：國家發(fā)展和改革委員會副主任張國寶8月10日表示，今后審批電站建設項目將傾向發(fā)展水電風電，適當控制燃煤發(fā)電的比重。

●冷軋硅鋼片資源短期使變壓器行業(yè)發(fā)展受阻：6月份以來取向矽鋼片供應短缺的形勢暫時有所緩解，價格暴漲也得到控制，但9月份武鋼調(diào)整了三季度部分產(chǎn)品銷售價格，在各種鋼材產(chǎn)品價格下調(diào)的背景下，取向硅鋼片價格反而上調(diào)2000元/噸，并且不排除進一步提價可能。目前從世界范圍來看冷軋取向硅鋼片的供應一時還不能滿足需求，我們認為在相當一段時間內(nèi)冷軋硅鋼片的價格仍會在高位徘徊，因此變壓器行業(yè)的發(fā)展將會受到一定程度的影響。

●重點上市公司點評：特變電工2005年中報業(yè)績顯示主凈利潤5690萬元，同比減少20%，我們認為其變壓器毛利率水平短期難以回升，加之電線電纜業(yè)務下滑，維持其“中性-1”的評級。平高電氣05年中報顯示凈利潤增長18.5%，其經(jīng)營管理能力得到明顯改善，募集資金轉(zhuǎn)投特高壓項目對其長期發(fā)展有利，調(diào)高評級從“優(yōu)勢-2”到“優(yōu)勢-1”。東方電機05年中期每股收益達到0.582，我們調(diào)高其05、06年的盈利預測至1.17元和1.25元，維持“優(yōu)勢-2”評級。