這是一個(gè)群雄并起的年代，在企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)上更是如此。

各路英雄紛紛登場(chǎng)，有民資，有外資，更活躍著中央企業(yè)。相對(duì)于還有些灰頭土臉的民營(yíng)企業(yè)，央企的衣著更為光鮮一些；相對(duì)于咄咄逼人的國(guó)際資本大鱷，央企畢竟是自家人，更容易得到各級(jí)政府和其他企業(yè)的信任。

于是，一支重要力量就這樣登場(chǎng)了。圍繞央企并購(gòu)，爭(zhēng)論也始終沒有停息，例如，央企在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的進(jìn)出，會(huì)否加劇現(xiàn)存的壟斷格局，等等。央企并購(gòu)招數(shù)花樣翻新，效果悲喜不一，只是滋味自在品味。

挾原料以令“諸侯”

從2003年6月將包鋁集團(tuán)收入囊中，到2006年3月收購(gòu)撫順鋁業(yè)有限公司100%的股權(quán)，短短幾年間，中國(guó)鋁業(yè)涉足山東、山西、河南、貴州、甘肅等多個(gè)省區(qū)，收購(gòu)了數(shù)量眾多的電解鋁企業(yè)，其中，產(chǎn)能最小的不過10萬噸。

地方政府和電解鋁企業(yè)之所以愿意投到中鋁旗下，是因?yàn)橹袖X有他們最想要的原料：氧化鋁。中國(guó)氧化鋁的缺口一直很大，進(jìn)口價(jià)格又讓一般企業(yè)難以承受，在宏觀調(diào)控的重壓下，大多數(shù)沒有原料來源的電解鋁企業(yè)艱難度日。“背靠大樹好乘涼”，有了中鋁的庇護(hù)，他們就有了便宜穩(wěn)定的原料來源，由此有望求得更廣闊的發(fā)展前景。

中鋁的算盤又是怎么打的呢？上下游一體化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是其主要?jiǎng)恿Α?guó)泰君安分析師周明分析，盡管中鋁目前的氧化鋁產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的99％，但是由于易受進(jìn)口貨影響，所以基本上沒有價(jià)格上的話語(yǔ)權(quán)，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)給企業(yè)利潤(rùn)帶來較大影響。向下游產(chǎn)業(yè)鏈的拓展可以將最終產(chǎn)品的利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈上均勻分配，在“荒年”的時(shí)候也不至于太受影響。

鋼企超級(jí)“服務(wù)商”

與中鋁等企業(yè)相比，中鋼集團(tuán)在央企名單里并不是很出名，以至于很多人以為“中鋼”是某家企業(yè)的縮寫。但它在業(yè)內(nèi)卻絕不容小覷。短短一年內(nèi)，這家公司先后以不同形式控股了洛耐、西冶和邢機(jī)等在鋼鐵業(yè)內(nèi)頗有名氣的企業(yè)。

這些都發(fā)生在公司總裁黃天文從五礦來到中鋼之后。他旗幟鮮明地給中鋼作了定位，就是“為鋼鐵工業(yè)和鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)提供綜合配套服務(wù)的集資源開發(fā)、貿(mào)易物流、工程科技為一體的大型企業(yè)集團(tuán)”。

操刀這些并購(gòu)的中鋼集團(tuán)投資公司總經(jīng)理吳永勝對(duì)記者表示，并購(gòu)不是單純做大做強(qiáng)，而是直指提高公司的整體配套服務(wù)能力。一兩年間，中鋼與中國(guó)的幾十家鋼鐵企業(yè)簽訂了涵蓋礦石供應(yīng)、各項(xiàng)配套服務(wù)的戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供從原料到招標(biāo)咨詢的各類服務(wù)。

對(duì)吉林炭素(000928)的收購(gòu)無疑是中鋼并購(gòu)的一個(gè)階段性頂點(diǎn)。這倒并不全在于收購(gòu)的規(guī)模，更在于收購(gòu)的對(duì)象。此舉意味著中鋼集團(tuán)擁有了第一家上市公司。簽約儀式結(jié)束以后，黃天文躊躇滿志地表示，“中鋼對(duì)吉林炭素的整合，必將影響到對(duì)蘭州炭素、南通炭素和開封炭素等企業(yè)的整合。”這三家企業(yè)是繼吉炭以后的國(guó)內(nèi)第二、三、四大炭素企業(yè)，如果整合成功，中鋼在這一領(lǐng)域即可奠定霸主地位，其雄心可見一斑。

　　繞不開“三甲”情結(jié)

中國(guó)化工集團(tuán)無疑是今年最耀眼的“明星”之一。短短幾個(gè)月內(nèi)，先后傳出它已經(jīng)或者將要收購(gòu)滄州大化（600230）、沈陽(yáng)化工（000698）和黃海股份（003579）的消息。

對(duì)于這三家上市公司來說，有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中面臨原料及市場(chǎng)諸方面壓力，有的業(yè)績(jī)不理想，與中國(guó)化工聯(lián)姻無疑能大大增強(qiáng)自身實(shí)力。而對(duì)中國(guó)化工來說，這樣做可以延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，借整合迅速壯大自己。

銀河證券化工分析師李國(guó)洪認(rèn)為，目前，整個(gè)國(guó)際石油化工領(lǐng)域的一個(gè)趨勢(shì)就是專業(yè)化和上下游一體化。

另外一位分析師卻認(rèn)為中國(guó)化工別有動(dòng)機(jī)。他告訴記者，李榮融曾在國(guó)資委成立之初對(duì)央企下達(dá)了“三年內(nèi)必須做到行業(yè)前三名”的指令，做不到的就要另找“婆家”，明年，三年大限就要到了。按照中國(guó)化工的發(fā)展戰(zhàn)略，在三年內(nèi)完成企業(yè)的重組后，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1000億，即便如此，這個(gè)規(guī)模也只是接近現(xiàn)在的中海油，與中石油和中石化兩個(gè)巨無霸相比差距甚遠(yuǎn)。

他認(rèn)為，按照國(guó)資委現(xiàn)有政策，中國(guó)化工有可能會(huì)被前兩強(qiáng)兼并。快速做大做強(qiáng)主業(yè)就成為公司關(guān)乎存亡的大事，兼并收購(gòu)其他企業(yè)則是一條捷徑，如此頻繁的并購(gòu)就不足為奇了。

　　趕時(shí)髦買個(gè)金融企業(yè)

與央企整合實(shí)業(yè)企業(yè)的傳統(tǒng)并購(gòu)相比，并購(gòu)金融企業(yè)顯得更“時(shí)髦”一些。

國(guó)家開發(fā)投資公司在央企的投資公司中可稱“老大”，近幾年公司在金融界動(dòng)作頻出。它先后收購(gòu)國(guó)投弘泰信托，與瑞銀組建國(guó)投瑞銀基金，參與組建渤海銀行，并在多家金融企業(yè)有股份。

更值得注意的是，中遠(yuǎn)、中鐵工程等央企也紛紛“趕時(shí)髦”沖進(jìn)了金融業(yè)。在最近登場(chǎng)的渤海銀行中，中國(guó)遠(yuǎn)洋擁有13.67%的股權(quán)，為第三大股東。中鐵工程則攜旗下子公司中鐵二局集團(tuán)有限公司共同收購(gòu)衡平信托72.39%的股權(quán)，中鐵工程擁有58.86%的股權(quán)，成為這家信托公司的第一大股東，中鐵工程成為首家控股金融企業(yè)的大型建筑集團(tuán)。

收購(gòu)久聯(lián)證券并改名航天證券，這是十大軍工集團(tuán)之一航天科工集團(tuán)大金融領(lǐng)域的一個(gè)大動(dòng)作。

航天科工集團(tuán)一直在尋找合適的金融平臺(tái)，收購(gòu)久聯(lián)了卻了公司的這樁心事。據(jù)悉，航天科工集團(tuán)內(nèi)部確定，進(jìn)入證券業(yè)分兩步走，一是對(duì)久聯(lián)證券進(jìn)行收購(gòu)重組，完善布點(diǎn)，增加北京和深圳兩地；二是盡快實(shí)施增資擴(kuò)股，逐步完善經(jīng)紀(jì)、證券承銷、資產(chǎn)管理、收購(gòu)兼并、基金管理等業(yè)務(wù)體系，由現(xiàn)在單一業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)類券商轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N業(yè)務(wù)并舉的綜合類券商。

據(jù)航天科工集團(tuán)有關(guān)人士介紹，集團(tuán)短期內(nèi)不會(huì)倚重證券業(yè)來創(chuàng)收、盈利，但作為集團(tuán)的重要組成部分，證券公司所具有的強(qiáng)大的資源整合能力將具有一定的戰(zhàn)略意義。

金融企業(yè)的融資功能也是一些央企所看重的。某家央企近年在并購(gòu)市場(chǎng)上很活躍，原因是這幾年效益非常好，能夠用利潤(rùn)來投資。但是這家企業(yè)負(fù)責(zé)人還是表示，需要開辟在資本市場(chǎng)的融資渠道，尤其是要上市，“以備天有不測(cè)風(fēng)云！”

　　并購(gòu)者的酸甜苦辣

中鋼投資吳永勝給記者講了這樣一個(gè)例子，當(dāng)年該公司收購(gòu)一家地方國(guó)企時(shí)，本來已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，結(jié)果對(duì)方企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)突然來了一百八十度大轉(zhuǎn)彎，改投了一家民營(yíng)企業(yè)。吳永勝非常納悶，多方打聽，原來民營(yíng)企業(yè)允諾給這家企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)以“股權(quán)激勵(lì)”，而這是中鋼在現(xiàn)有政策下不可能給的。

“有時(shí)變化太快，令人始料不及。”操刀對(duì)外并購(gòu)的吳永勝提起與很多企業(yè)打交道時(shí)感嘆。“白紙黑字寫得好好的，可說反悔就反悔，說聲‘對(duì)不起’就不講道理了。現(xiàn)在很多事情只有把并購(gòu)做到80％，做到掌握了人事權(quán)，財(cái)務(wù)權(quán)等關(guān)鍵權(quán)力以后才敢對(duì)外界說成功。”

業(yè)內(nèi)人士戲言，橫在央企并購(gòu)前面的有“三座大山”：國(guó)資委、企業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，國(guó)資委倒不是央企的“老板”國(guó)務(wù)院國(guó)資委，是指地方國(guó)資委。這三個(gè)每個(gè)都是“硬骨頭”，每個(gè)都得啃下，地方國(guó)資委要說服，對(duì)方企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的疑慮要打消，還要時(shí)刻提防著對(duì)手。

地方政府領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)在也明白了，央企有著非常強(qiáng)的實(shí)力，有了央企背景，企業(yè)能有更大發(fā)展空間，而且收購(gòu)?fù)瓴淮罂赡芫桶哑髽I(yè)搬到北京去，只要留在當(dāng)?shù)兀髽I(yè)的發(fā)展對(duì)當(dāng)?shù)囟愂找约熬蜆I(yè)都大有好處。

“有痛，更快樂著，”這就是這些央企“并購(gòu)英雄”的感受。（記者 徐建軍）

來源：中國(guó)證券報(bào)