要點

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力略有緩解，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場出現分化。7月份匯豐PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調穩增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現貨價格：8月6日，上海現貨主流成交11940-11960元/噸，貼水30至貼水10元/噸，無錫地區主流成交集中11920-11940元/噸，杭州地區主流成交11940-11960元/噸。今日持貨商逢低出貨意愿較弱，市場貨源偏緊，中間商和下游逢低接貨意愿較強，但持貨商讓步空間不大，交投雙方互不妥協，市場成交略顯僵持。無錫地區成交略好于上海，甘鋁貼水較多。

6、鋅現貨價格：8月6日，0#鋅主流成交14930-14980元/噸，對滬期鋅主力1510合約升水280-300元/噸，1#鋅成交于14880~14900元/噸，進口鋅升水在220~240元/噸。滬期鋅主力盤開于14620元/噸，后逐步上漲至14710元/噸，收于14680元/噸。煉廠惜售，注冊0#市場現貨依舊偏緊，貿易商報價堅挺，進口貨源較前幾日有所增多，且成交多以進口鋅為主，下游按需采購，上午市場成交整體較昨日持平。

小結

美國7月ADP就業人數和當周初請失業金人數顯示美國就業市場復蘇的力度略微減弱。今晚，公布7月新增非農就業人數和失業率，預計較上月回落，而失業率維持相對穩定。中國經濟下行壓力依舊較大，財政政策發力還需要時間。鋁鋅短期下游需求依舊疲弱，8月和9月鋁鋅價格依舊屬于震蕩整理期，既難以持續大幅下跌，也很難持續大漲。策略上，按照震蕩思路操作，急跌后搶反彈，持續反彈兩三日后可以拋空。