永樂、國美均停牌將發布“敏感消息”，可能換股合并，但昨晚有消息稱雙方已經“談崩”

　　繼前天上午中國永樂（0503HK）停牌稱有涉及股價敏感消息發布后，昨日國美電器（0493HK）也在香港宣布停牌并發布公告稱，其可能向中國永樂提出收購建議，并“可能引致合并”。聯系此前永樂有意收購大中電器的消息，國美電器可能“通吃”永樂和大中。知情人士稱，具體消息將在近日發布。不過，有跡象表明，合并談判并不順利，昨晚，有消息稱“談判已經破裂”。

　　永樂、國美、大中領軍人物陳曉、黃光裕、張大中（從左至右）如果選擇合作將改變家電賣場的格局。攝影/康亞風制圖/丁華勇

　　通吃永樂大中國美意欲一石二鳥

　　關于雙方具體的交易方式及最后控股比例，公告中都沒有提及。來自國美內部人士的消息稱，國美與永樂將以“1換3”方式進行部分股權交換。在停牌前，國美電器的股價為6.35元，永樂的股價為2.05元，因此，國美將以1：3的比例以股份換取永樂股份，兩家公司已同意以全股份方式進行交易。

　　對于此說法，昨日國美集團一位人士向記者表示默認，他還表示，國美同永樂要約的約定期是3個月，雙方達成協議后，將在3個月內對此項收購形成共識，如果3個月內無法達成交易，則要約自動解除。

　　知情人士稱，國美在通過同永樂的股權轉換后，還將付給永樂一定數量的現金，永樂將以現金的方式完成對大中的收購，國美則通過對永樂的控制而同時控制大中電器。

　　上述國美電器人士表示，其實國美此次同永樂股權交換的另一個目的就是要控股大中電器。

　　此前，永樂同大中雖然在今年4月份提出合并，但雙方真正的合作一直處于游離狀態，在宣布收購大中后，永樂的市值蒸發大半。隨后開始有消息稱國美將收購大中，但是對于永樂和大中來說，如果雙方要解除合約，則提出分手一方需要付出數億元的違約金。假設上述關于三方資本運作說法成立的話，則可解決上述所有問題。

　　敏感時刻有消息稱“談判破裂”

　　昨日，記者聯系永樂電器總裁陳曉時，其手機開始始終處于無人接聽狀態，后來則處于關機狀態。

　　永樂電器新聞發言人黃建平則向記者表示，“不清楚此事，也不知道具體情況如何”。對于記者想要約見陳曉采訪的要求，黃建平稱，“敏感時刻”陳曉不會接受媒體采訪。

　　國美電器品牌管理總監、新聞發言人何陽青也表示，一切以公告為準，具體情況他不便透露。

　　永樂副總束為昨天則表示，由于她剛從國外回來，具體情況還不清楚，陳曉也并未向她提及此事。但她同時表示，“國美發布的公告屬單方面消息，結果大概需要兩三天，目前和國美做不做尚未定。”

　　此前已經宣布“永樂收購大中”目前尚處于僵持階段，雙方關系微妙。

　　“大中電器與此次可能的合并事件沒有直接關聯。”

　　昨日，大中方面表示，此次可能的合并事件，尚有大量工作待推進。但是，“大中和永樂之間并不排除與多方繼續探討合作的可能。”

　　記者另從知情人士處獲悉，此次和國美簽約主要是永樂老總陳曉一人做主，但最終遭致永樂股東一致否定，因而昨日國美和永樂談判進行得并不順利，甚至一度有消息稱雙方可能在價格上談崩。

　　昨晚，永樂電器的一位知情人士則告訴記者，“目前已經談崩了”。

　　三方若達成交易將改變行業格局

　　目前，國美電器的市值約為140億港元，永樂電器市值約50億港元，雙方的交易涉及金額達到近200億港元，如果再加上對大中的收購，三方合作的金額更是遠遠超過了此前百思買以1.8億美元對五星電器的收購。

　　一旦收購完成，三方在全國的門店數量總和將突破800家，年銷售額高達800億元，遠遠超過蘇寧和百思買之和。在北京和上海一級市場，目前大中即占北京市場的一半，永樂占上海市場的一半。合并后，國美、永樂、大中三方在北京和上海的門店數量將分別突破120家和80家。

　　目前蘇寧電器全國有380家門店，去年總銷額350億元。今年4月份，永樂和大中宣布合并時，業界分析稱將可能形成家電零售業三足鼎立的局面，而當時蘇寧總裁孫為民笑稱永樂和大中是“兩個小孩加起來打不過一個大人”。

　　但是，現在的情況則不同了。部分家電企業北京分公司的負責人認為，如果國美收購大中，則必將形成北京家電賣場門店的重新整合。

　　屆時，有可能大中某些和國美在位置上比較近的門店將會有選擇地關閉，因此對于大中一些即將開業的新門店則要考慮有沒有必要進入，在大中的某些門店也要撤掉一些樣機。

　　反應1同行

　　蘇寧稱對手“更加集中”

　　合并將引發關店風潮，為其擴張創造條件

　　對于此次國美“一石二鳥”的收購圖謀，另外一家同行蘇寧并非“局外人”。昨天，蘇寧總裁孫為民甚至很樂觀地表示，壓力時時存在，但面對這樣的大手筆合并他很“興奮”。

　　孫為民表示，作為全國性的家電零售商，蘇寧之前的對手不僅僅是國美、永樂、大中，但此次國美如果將永樂和大中一舉拿下，對蘇寧來說“等于將對手集中，以后的目標將會更加單一。”

　　他認為之前一直發展不錯的永樂電器作為香港上市公司具有較強的實力，但此次之所以愿意被國美合并，“肯定自身發展存在一定問題。”

　　他認為國美收購永樂和大中后，因為門店資源和市場覆蓋的重合，將不免會進行一輪較大面積的關店風潮，這也將會促進合并后的三家公司進入理性發展階段。

　　對蘇寧而言，國美在合并后進行的店面及市場布局的調整，反而會在一定程度上弱化現在盲目擴充店面的發展勢頭，這也從客觀上為蘇寧的主動擴張創造了條件。

　　國美對永樂及大中的兼并將不可避免在一段時間內涉及到全方位融合問題，而“這半年到一年的時間，正是蘇寧主動出擊發展自己策略的時機。”孫為民同時稱，蘇寧從來不排斥類似的兼并舉措，關鍵是看如何解決融合問題。

　　反應2廠商

　　廠商話語權未必降低

　　家電制造廠商認為合并主要是為了對抗外資零售商

　　康佳集團多媒體銷售公司總經理葉濤則表示，這個合并只是市場經濟下企業的一種市場行為，并不會帶來多大的影響或變化。

　　他認為，無論如何合并，無論有多強大，家電賣場也只是整個產業鏈間的一個環節，在話語權的把握上仍要看雙方最終的談判情況，并不一定門店多了話語權就隨之大了。

　　某不愿透露姓名的國內知名家電企業新聞發言人表示，百思買等外資不斷加大在中國家電零售行業的進入步伐和中國流通領域過度競爭是促成此次合作的主要因素。在面對外資的壓力下，國內的家電連鎖企業只有整合形成一個集團軍才能聯手自保。

　　他還認為，同家電賣場相比，家電企業之間沒有出現大規模的合并是因為產權的原因，制造企業大多以國有控股為主，如果合并，兼并則涉及到國有資產的問題。而賣場基本都是民營企業，不涉及國資問題，因此他們之間的合并等市場行為則比較靈活。

　　也有廠商表示，企業的互相兼并是發展壯大過程中的“自然進化過程”，在經歷了血腥競爭之后，家電賣場連鎖企業將會更加規范。

　　反應3專家

　　合并重組是必然趨勢

　　專家認為合并有利于對抗外資零售企業，但運營模式有待改變

　　著名家電行業分析師劉步塵認為，這種大規模的整合首先將對百思買形成巨大的挑戰，而五星電器此前所說挑戰目前賣場的“潛規則”將會成為一句空話。在話語權上，將形成廠商關系新的變局，國美將擁有更大的話語權，以總共800多家的門店同供應商博弈，形成更加強大的價格優勢和效力。

　　他認為，這在另一個方面說明家電賣場有比家電企業更開放的心態。家電賣場之間可以談判合并，而家電企業之間則寧肯被對手打敗消失也不愿合并。

　　不過，家電資深專家羅清啟稱，渠道商之間資本上的分分合合只是表象，但如果不解決最根本的行業運營方式問題，只是規模上的膨脹，并不會對整個行業的發展造成更深遠的影響。

　　羅清啟認為，國內家電業的合并重組是必然趨勢，但最近的忙亂則更多是基于一種“恐慌”。他分析稱，去年以來國內幾家家電零售巨頭都在膨脹式新開門店，但造成的結果是，門店總數成幾何增長，但單店效益和盈利卻呈下滑趨勢。這種核心運營模式不變下的擴張，只可能會更快接近行業發展上的瓶頸。

　　而擁有新型運營模式的百思買借途五星電器進入中國后，帶給國內家電零售商的壓力才是更加主要的。

　　他指出，與國內零售商不同，百思買并不是依靠占用供應商資金以及渠道壟斷來獲取利潤，更多是依靠賣貨差價、物流管理、提高出貨量等來提高效益。這種運營模式一旦和國內制造商達成默契，將會對國美、蘇寧等現有的運營模式產生強大的沖擊。

　　因此“即使是實現了對永樂和大中的兼并，國美面臨的市場壓力并不會比蘇寧小，真正的挑戰不在于規模。”羅清啟表示國美、蘇寧此時更應考慮的是如何構建一個新的運營模式，為供應商和消費者提供更多的消費服務，以此來確定各自的市場地位。

記者瞿文超 楊振華

來源：新京報