現在如果問投資者，自去年底以來的A股上漲行情中，哪個板塊整體漲幅最大？或許多數投資者會一致選擇有色金屬。確實，作為強周期行業的有色金屬，其股價在市場上漲中總是會超越其他板塊，成為資金熱捧的對象。但是當股價暴漲過后，有色金屬業績能否支持其股價，這也成為了市場關注的焦點，而今日公布中報的三大龍頭——中國鋁業、江西銅業、西部礦業將揭開高股價背后的業績面紗。

江西銅業  基金加倉二季度業績環比增591%

江西銅業  （600362，收盤價39.43元）無疑是今年上半年的大牛股之一，自年初以來，江銅股價已經大漲295%，而今日公布的半年報顯示，江銅上半年實現凈利潤12.02億元，同比下降60%，但環比來看，二季度業績較一季度增長590.79%，而基金也順勢增持了868.90萬股。

二季度業績明顯好轉

江西銅業半年報顯示，雖然半年度業績同比大幅下滑，但是受益于有色金屬價格回暖，江銅二季度經營狀況仍然出現了明顯好轉。二季度江銅實現營業收入114.67億元，較一季度98.86億元環比上升15.99%；凈利潤10.50億元，環比暴增590.7%。

根據江銅董事會披露的行業數據，上半年上海期貨交易所3個月期銅加權平均價（含稅）為人民幣31204元/噸，比上年同期的62887元/噸下降50.38%。而截至昨日收盤，滬銅0911合約已經上漲至49000多元/噸，去年12月最低點時這一價格還不到22000元/噸。

江銅董事會將公司業務分為陰極銅、貴金屬等八大類，今年上半年這八類業務營業利潤率均出現了下滑。其中公司收入和利潤主要來源的陰極銅上半年產量雖略有增長；但是營業收入卻下滑了14.76%至104.21億元，營業利潤率也僅僅為7.15%，同比減少了2個百分點。

6家基金出現在半年報

從半年報中可以看出，雖然業績一般，或許基于銅價上漲的預期，基金對江銅仍然青睞有加。二季度末，一季度并未上榜的景順長城精選藍籌股票型證券投資基金一躍升為公司第二大股東，持有公司股票1074.74萬股。太保人壽旗下一款保險公司上半年也連續加倉；二季度末持有公司股票499.99萬股，較一季度增持100萬股。而博時價值增長精選證券投資基金維持一季度末所持有的679.97萬股不變，光是二季度市值增加就超過7000萬元。

二季度末，江銅前十大無限售條件股東中共有6家基金，合計持有公司股票3926.43萬股，較一季度末的3057.53萬股增加了868.90萬股。

西部礦業  深陷套保深淵利潤同比降9成套保到底“套”住了誰，今日披露中報的西部礦業（601168，收盤價15.09元）似乎又將這個問題拋向了市場。半年報顯示，西部礦業上半年僅僅實現了4562萬元，凈利潤同比下滑了93.67%，而造成公司業績大幅下滑的“元兇”，正是公司的套保業務上億元的虧損。

套保損失1.06億元

西部礦業披露的半年報顯示，公司實現營業收入43.87億元，較上年同期下降了29.75%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤4561.91萬元，較上年同期下降了93.67%；每股收益0.02元，同比下降93.33%；資產收益率僅為0.46%，同比下降了6.64個百分點。

公司的主要利潤貢獻以有色金屬采選冶業務為主，在有色金屬價格較上年同期大幅下跌的情況下，直接導致公司的整體毛利率下降。除此之外，銅精礦產量下降以及生產保值的平倉損失也是導致凈利潤減少的重要原因。去年四季度及今年一季度，公司在相對較低的價位建立了一定的期貨保值頭寸，進入二季度，有色金屬的期貨價格出現一定幅度的上漲，公司雖及時對期貨保值頭寸進行平倉，但仍產生了1.06億元的平倉損失。

發起人股東頻頻減持

對于前三季度的業績，西部礦業表示由于產品價格較去年同期降幅較大，部分產品產量的調減也導致營業收入和毛利率下降，預計前三季度公司凈利潤同比下降仍在50%以上。同時，公司還大幅下調了銅、粗鉛、電解鋁等部分產品生產計劃，而這再為公司未來業績的回升增添了一層陰霾。

面對公司乃至未來都不太好看的業績，公司的股東們也大多采用“用腳投票”的方式來表達了自己的不滿。公司發起人股東，原第四大股東GoldmanSachsStrategicInvestments（Delaware）已經消失在了半年報所披露的前十大流通股東之中。同時，公司的股東總戶數也從一季度末的29.21萬戶增加到半年報的31.57萬戶，達到了近幾年來的新高，顯示了公司的股權集中度不斷減弱。值得一提的是，就在本月初西部礦業才發布公告稱，公司發起人股東，也是第一大流通股東NewmarginMiningCo，Limited在今年3月17日至8月4日期間，累計出售公司股份1571萬股，占公司股份總數的0.66%。

中國鋁業  半年巨虧35億定向增發獲股東大會通過

國內鋁業巨頭中國鋁業（601600，收盤價15.58元）今日發布了半年報。雖鋁價有所上漲，但公司仍逃不脫巨虧的命運，上半年虧損達到35.22億元，與上年同期23.94億元的凈利潤相比，大幅下滑247.11%。同時在昨日股東大會上，通過了公司定向增發10億股、募集資金100億元的議案。

降低開工率避免更大虧損

中國鋁業2009年上半年的營業收入為279.85億元，比上年同期的396.63億元減少116.78億元，下降幅度為29.44％，這主要是由于氧化鋁和電解鋁的銷售價格大幅下降所致。

今年以來，氧化鋁價格延續了去年的下跌趨勢，一直在低位徘徊。一季度，國內市場最低跌至1800元/噸，6月底國內氧化鋁現貨銷售價為2150元/噸左右。

行業分析師透露，中鋁氧化鋁平均成本在2300元/左右。同時上半年降低了開工率，也是為了避免更大的虧損。截至2009年6月底，中國鋁業氧化鋁開工率僅為66.9%，電解鋁開工率為83.4%。上半年中鋁實現氧化鋁產量320萬噸，同比減少31.6％；化學品氧化鋁產量49萬噸，同比減少12.7％；原鋁產品產量161萬噸，同比增長5.9％；鋁加工產品產量19萬噸，同比增長110.1％。

2009年上半年，公司氧化鋁產品產銷率達100％，原鋁產品產銷率達107％。公司在供應上采取低庫存戰略，全面消化期初庫存，減少資金積壓。截至6月底，公司儲備庫存較年初下降了20億元。

另外，中鋁上半年自采礦量較上年同期提高了約55.1％，新增自采鋁土礦能力105萬噸，這將在未來降低公司的生產成本。

定向增發獲股東大會通過

而在24日股東大會上，審議通過了公司將向不超過十名特定對象發行10億股A股股票，募集資金100億元的議案。

該募集資金將主要用于中鋁重慶80萬噸氧化鋁項目、中鋁興縣氧化鋁項目、中鋁中州分公司選礦拜耳法系統擴建項目以及補充流動資金。目前該議案還需證監會的審核通過。