11月29日，在沈陽機(jī)床于上海舉辦的項目推介會即將結(jié)束的時候，一位投資者突然拋出咄咄逼人的提問，“像沈陽機(jī)床這么好的企業(yè)干嘛要賣掉呢？為什么不增資擴(kuò)股呢？”

“我們是為了更好地改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。”快走到門口時，關(guān)錫友低聲回應(yīng)了一句。

12月13日，正忙于接待各路買家的關(guān)錫友在電話里向記者強(qiáng)調(diào)，此次出售股權(quán)與凱雷收購徐工案不同。但業(yè)內(nèi)人士指出，判斷沈陽機(jī)床的出售前景，徐工案仍然是風(fēng)向標(biāo)。

出乎意料？

“我們已經(jīng)收到很多國內(nèi)外投資者的購買意向，他們要求我們進(jìn)一步提供企業(yè)的相關(guān)資料，也有很多企業(yè)要求來考察。”作為沈陽機(jī)床集團(tuán)總經(jīng)理，關(guān)在電話里告訴記者，目前已有十多家中外投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)表達(dá)了強(qiáng)烈的興趣。

“目前沈陽機(jī)床在產(chǎn)品研發(fā)、行業(yè)布局、工廠建設(shè)方面都具備向世界一流企業(yè)邁進(jìn)的實力。”親自帶隊在上海召開沈陽機(jī)床項目推介會的沈陽市副市長王軍對沈陽機(jī)床很有信心，但是投資者的追捧還是令他有點(diǎn)意外。

11月29日，預(yù)計有50家投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)參加的推介會，一下子來了70多家。很多投資者聽到消息后自己找上門來，其中不乏最近剛剛收購雙匯的高盛和正在收購徐工的凱雷，淡馬錫、摩根士丹利等國際投資巨頭，也有中信資本、復(fù)星等國內(nèi)企業(yè)。

“王軍對沈陽機(jī)床的介紹恰到好處，我本人對沈陽機(jī)床也非常看好。”麥頓投資副總裁劉揚(yáng)新曾經(jīng)多次到過沈陽，領(lǐng)略過副市長王軍出眾的口才，“一個穩(wěn)健的投資機(jī)構(gòu)投資沈陽機(jī)床的股份，不要太貪，幾年下來至少會溢價一倍以上。”

和劉揚(yáng)新一樣，眾多買家都看中的是沈陽機(jī)床的行業(yè)地位和發(fā)展前景。

“國際制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移是一個不可扭轉(zhuǎn)的趨勢，中國市場對機(jī)床裝備的巨大需求決定了沈陽機(jī)床未來巨大的發(fā)展?jié)摿涂臻g。”格星資本平臺執(zhí)行董事馬磊表示。

臺灣企業(yè)友佳國際控股有限公司(HK.2398)在本報記者面前毫不避諱自己對沈陽機(jī)床的興趣。“我們也是做機(jī)床的，目前產(chǎn)品以國外市場為主，與沈陽機(jī)床正好形成互補(bǔ)，友佳在國內(nèi)已經(jīng)擁有數(shù)家機(jī)床工廠。”友佳國際董事溫吉榮表示，友佳控股希望至少要購買30%的股份。如果可能的話，他們希望是49%，甚至更多。

據(jù)了解，目前友佳控股已經(jīng)向沈陽方面表達(dá)過了明確的購買意向，正在進(jìn)一步接觸中。但在國泰君安機(jī)械行業(yè)研究員張錦燦看來，沈陽機(jī)床可能更希望引進(jìn)的是財務(wù)方面的戰(zhàn)略投資者，以引進(jìn)監(jiān)督機(jī)制，改善公司治理結(jié)構(gòu)。而引進(jìn)同行的可能性比較小。“如果引入的是同行，對方一定會要求控股地位。這恐怕是沈陽方面不愿意看到的。”

據(jù)了解，此前曾參與沈陽國企改造的中信資本(中信集團(tuán)旗下子公司)同樣對沈陽機(jī)床有著強(qiáng)烈的興趣。“沈陽機(jī)床是一個優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，我們當(dāng)然希望參與投資。我們有著與沈陽方面的良好合作關(guān)系，也有著投資改造國企的成功經(jīng)驗，這是我們的優(yōu)勢。”中信資本總經(jīng)理信躍升對記者說。

“苛刻”的方案

“沈陽方面要求買家五年內(nèi)不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓購買的股份，這個條件太苛刻了。”格星資本平臺執(zhí)行董事馬磊表示，外資企業(yè)投資沈陽機(jī)床集團(tuán)公司更多是看中其下面的上市公司，收購后等待時機(jī)出售收獲溢價，而一般資本市場以三年為一個周期，超過五年就很難說了。

美國泰山投資中國區(qū)總經(jīng)理馬小偉告訴記者，他們最關(guān)心的是這個公司目前的盈利情況，只有看了確實的報表，他們才能進(jìn)一步做出決定。

“我們只有在做了詳盡的前期調(diào)查后，才能表明我們的態(tài)度。”美國牛津投資集團(tuán)上海代表處常務(wù)董事鈕宏武告訴記者，他們最關(guān)心的是這個公司目前的盈利情況，目前正通過中間人士向沈陽方面表達(dá)意向，進(jìn)行相關(guān)調(diào)查。

而另一位不愿意透露姓名的投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人則對記者表示，公司正在準(zhǔn)備向沈陽方面出價，但是一個問題可能使他們面臨巨大風(fēng)險。“沈陽方面要求2家~3家投資者共同投資，但這個價格該如何確定？如果一個企業(yè)以單股很高的價格只收購較少的股份，而另一家企業(yè)以單股較低的價格收購較多的股份，這樣的情況該怎么處理？”該負(fù)責(zé)人表示，沈陽機(jī)床給出的條件有很模糊的地方，他們必須把所有的情況都考慮進(jìn)去才能確實定一個合理的報價。

“目前這種方案是綜合考慮了各種情況后定出的最合理方案。”對于投資機(jī)構(gòu)的這些疑問，沈陽市副市長王軍如是表示。

顯然，在目前這個階段，沈陽方面不準(zhǔn)備對這個方案作出什么修改。

無名之忌

記者注意到，在眾多投資者表現(xiàn)出巨大熱情的同時，沈陽方面對于把沈陽機(jī)床與徐工進(jìn)行的對比表現(xiàn)得非常反感。

“凱雷收購徐工是一個失敗的案例，持續(xù)了一年多，到現(xiàn)在都沒有確定下來，沈陽機(jī)床當(dāng)然和徐工不同。”一位沈陽機(jī)床人士并未對記者說出不同到底是什么，他顯然希望回避這個話題。

買家們的躍躍欲試似乎不斷驗證著沈陽機(jī)床的市場價值。那么股份出售是這家企業(yè)的唯一出路嗎？

一位國資專家對記者表示，像沈陽機(jī)床集團(tuán)這樣的裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)，國家的政策很明確：要保持國有控股地位，但不意味著一定要實行國有獨(dú)資。引進(jìn)國內(nèi)外的戰(zhàn)略投資者，實行股權(quán)多樣化，同樣是沈陽機(jī)床集團(tuán)這樣的龍頭企業(yè)擴(kuò)大融資渠道、改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、最終提高企業(yè)競爭力的一個不錯選擇。

“但目前來看，如果徐工能夠獲批，那沈陽機(jī)床股份出售獲批肯定沒問題。反之難度會比較大。”該國資專家說，沈陽機(jī)床出售的敏感性在于，賣與不賣都會涉及到國有資產(chǎn)的保值增值，不管哪一種選擇都會有人發(fā)出不同的聲音，尤其是在凱雷收購徐工尚未有最后定論的時候。

背景

機(jī)床被稱為“工業(yè)母機(jī)”。而沈陽機(jī)床是機(jī)床行業(yè)的龍頭企業(yè)。

在天向咨詢高級分析師施海仙看來，從國家今后要重點(diǎn)發(fā)展重大裝備產(chǎn)業(yè)的角度來說，沈陽機(jī)床比徐工集團(tuán)擁有更重要的地位。

記者 苑二剛 來源: 中國經(jīng)營報